Yuan durchbricht wichtige Marke gegenüber dem Dollar, da die chinesische Währung an Schwung gewinnt

Der Aufstieg des Yuan gegenüber dem Dollar signalisiert eine Verschiebung der Wirtschaftsströmungen

Wichtiger Währungsschritt löst Neuausrichtung der Investitionen aus

SHANGHAI – Der chinesische Yuan stieg am Montag kurzzeitig über 7,17 gegenüber dem US-Dollar, erreichte 7,16, bevor er sich am Abend bei 7,1782 einpendelte. Dies markiert einen wichtigen Meilenstein für eine Währung, deren Aufwertung bisher hinter der ihrer asiatischen Pendants zurückgeblieben war.

Während Währungen in ganz Asien und der Euro in diesem Jahr 5-10 % gegenüber dem US-Dollar zugelegt haben, war der Yuan bis Anfang Mai um weniger als 2 % gestiegen. Das änderte sich jedoch letzte Woche, als eine Reihe von Entwicklungen – abkühlende Handelsspannungen, eine sich abschwächende Dollar-Stimmung und subtile Signale aus Peking – das freigesetzt hat, was einige Analysten als eine lange überfällige Neuausrichtung bezeichnen.

„Wir erleben den Beginn dessen, was eine bedeutende Währungsverschiebung sein könnte“, sagte ein leitender Stratege bei einer großen asiatischen Investmentbank. „Die Frage ist nicht, ob der Yuan aufwertet, sondern wie weit und wie schnell Peking dies zulässt.“

In einem gläsernen Handelsraum im Finanzviertel von Shanghai beobachtete Devisenhändler Wei Chen die Bewegungen mit gemessener Aufregung. „Das Niveau von 7,16 ist psychologisch wichtig“, erklärte er und zeigte auf Bildschirme, die den Verlauf des Offshore-Yuan anzeigten. „Viele Exporteure, die Dollar gehalten haben, haben spezifische Auslöser für die Umwandlung, wenn bestimmte Schwellen überschritten werden.“

Die Ökonomie hinter der Bewegung

Am 13. Mai fiel der zentrale Paritätskurs des Yuan – der von der People's Bank of China täglich festgelegte Referenzkurs – zum ersten Mal seit Monaten unter 7,2 und wurde von vielen als stillschweigende Zustimmung zur Aufwertung angesehen. Dieser Zeitpunkt fiel mit nachlassenden Handelsspannungen zusammen, die auf Entscheidungen der Trump-Administration folgten, mehrere angedrohte Zölle zu verzögern, einschließlich der Verschiebung von Zöllen der Europäischen Union auf den 9. Juli.

Der Dollar-Index ist in diesem Jahr um fast 10 % abgestürzt, angetrieben von dem, was Analysten als strukturelle und nicht als zyklische Bedenken bezeichnen. Staatsanleihenauktionen haben eine verhaltene Nachfrage erfahren, während Inflations- und Schuldenängste sich nach politischen Ankündigungen der zweiten Trump-Administration verstärkt haben.

Goldman Sachs hat kürzlich sein 12-Monats-Ziel für USD/CNY auf 7,0 angehoben und prognostiziert einen weiteren Anstieg des Yuan um 3 %. Die Bank betonte, dass chinesische Aktien typischerweise einen erheblichen Schub durch Währungsstärke erhalten, wobei insbesondere Unternehmen des zyklischen Konsums, Immobilienfirmen und Finanzinstitute – insbesondere Brokerhäuser – profitieren.

„Währungsstärke schafft einen positiven Kreislauf für Schwellenmärkte“, erklärte Zhao, Portfoliomanager bei einem in Shanghai ansässigen Vermögensverwaltungsunternehmen. „Sie zieht Kapitalflüsse an, verbessert die Unternehmensbilanzen mit auf Dollar lautenden Schulden und erhöht die Kaufkraft. Für China spezifisch reduziert sie auch den Druck des Kapitalabflusses.“

Bargeldhort wartet auf Umwandlung

Vielleicht am bedeutendsten ist, dass Analysten schätzen, dass chinesische Exporteure auf etwa 500 Milliarden US-Dollar an Offshore-Dollar-Einlagen sitzen – ein riesiges potenzielles Reservoir für eine zusätzliche Yuan-Stärke.

„Wir schätzen, dass 100 Milliarden US-Dollar dieser Summe umgewandelt werden könnten, wenn USD/CNY unter 7,1-7,15 fällt“, sagte ein Ökonom bei einer europäischen Investmentbank. „Das könnte einen sich selbst verstärkenden Aufwertungszyklus erzeugen.“

Die Mechanismen wären einfach, aber potenziell wirkungsvoll: Wenn CFOs sehen, dass der Yuan bestimmte Schwellen überschreitet, wechseln die Richtlinien zur Unternehmensabsicherung oft von „Dollar halten“ zu „Dollar verkaufen“, was Währungsschwankungen verstärkt. Dieses nicht-lineare Verhalten erklärt, warum scheinbar kleine Wechselkursänderungen manchmal überproportionale Marktreaktionen auslösen können.

Bei Sunwoda Electronic Co., einem Batteriehersteller mit umfangreichen Auslandsgeschäften, bewerten die Finanzbeamten bereits ihr Währungsrisiko. „Wir beobachten das Niveau von 7,10 genau“, bestätigte ein Unternehmensvertreter. „Unsere Politik ist es, bestimmte Prozentsätze unserer Dollarbestände umzuwandeln, wenn wichtige Schwellen überschritten werden.“

Investitionsimplikationen

Der sich abzeichnende Konsens unter Investmentbanken weist auf erhebliche Chancen – und Risiken – für Anleger in chinesischen Aktien hin, wenn der Yuan an Stärke gewinnt. Unternehmen mit erheblichen Dollar-Verbindlichkeiten oder Fremdwährungsengagements profitieren direkt von Umrechnungsgewinnen. Im Ausland gelistete Firmen könnten Bewertungsverbesserungen und Gewinnsteigerungen erfahren. Anleger, die sich Sorgen um das Kapitalabflussrisiko machen, könnten in einer stärker werdenden Währung Trost finden.

Das Screening von Goldman Sachs hat mehrere vielversprechende Unternehmen identifiziert, die davon profitieren könnten, darunter GDS Holdings, Atour Lifestyle Holdings, Air China, Sunwoda Electronic, Zijin Mining und Tianqi Lithium.

Umgekehrt sehen sich Unternehmen mit hohen Auslandsumsätzen und geringen Dollar-Schulden Gegenwind durch die Stärke des Yuan ausgesetzt. Dazu gehören Fertigungsriesen wie Midea Group und Lenovo, sowie CNOOC, COSCO Shipping und TCL Technology.

Der MSCI China Index, der Verluste nach den Zollankündigungen von Präsident Trump im April wieder aufgeholt hat, handelt zum 9,8-fachen der erwarteten Gewinne – ein Abschlag von 30 % auf seinen Fünfjahresdurchschnitt. Diese Bewertungslücke, kombiniert mit einer Verbesserung der Währungsdynamik, hat einige Anleger dazu veranlasst, ihre China-Allokationen zu erhöhen.

Vorsicht der Zentralbank

Trotz der Marktbegeisterung hat die People's Bank of China Zurückhaltung gezeigt. Obwohl sie den Referenzkurs des Yuan am Montag deutlich gestärkt hat – so stark wie seit Januar nicht mehr – blieb die offizielle Festlegung von 7,1833 pro Dollar schwächer als der Spotpreis des Yuan.

„Die PBOC hat wenig Interesse daran, den RMB zu stark aufwerten zu lassen“, stellten Analysten von BNP Paribas fest, die ihre 3-Monats- und 12-Monats-Ziele bei 7,30 beibehalten. Dieser vorsichtige Ansatz deutet darauf hin, dass die chinesischen Behörden die Volatilität steuern und gleichzeitig eine starke Aufwertung, wie sie bei Währungen wie dem Taiwan-Dollar zu beobachten war, vermeiden wollen.

Die Zentralbank hat im Jahr 2025 erhebliche geldpolitische Anreize umgesetzt, darunter eine Senkung des Mindestreservesatzes um 0,5 Prozentpunkte, die etwa 1 Billion Yuan an Liquidität freisetzte, Senkungen der Leitzinsen und gezielte Unterstützung für Landwirtschaft, Kleinunternehmen und den Wohnungsbau.

Globaler Kontext

Die Stärke des Yuan erfolgt vor dem Hintergrund einer breiteren Dollarschwäche. Der Dollar-Index liegt bei fast 99, was einem Rückgang von 9 % seit Jahresbeginn entspricht. Die Renditen von US-Staatsanleihen sind gestiegen, wobei 20-jährige Anleihen ihr höchstes Niveau seit November 2023 erreicht haben.

Vertreter der Federal Reserve haben Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Auswirkungen der Handelspolitik der Regierung geäußert, während sie eine abwartende Haltung beibehalten. Diese Unsicherheit hat zu dem von Marktteilnehmern als „Sell America“-Narrativ bezeichneten Trend beigetragen, der Investitionen von US-Vermögenswerten wegtreibt.

Einige Anleger nutzen die Gelegenheit, um ihre Portfolios neu auszubalancieren. „Wir reduzieren unsere Untergewichtung chinesischer Vermögenswerte“, sagte ein Portfoliomanager bei einer globalen Vermögensverwaltungsfirma. „Die Währungsbewegung schafft ein günstigeres Investitionsumfeld, insbesondere in Sektoren mit Binnenmarktnachfrage.“

Ausblick

Marktanalysten haben drei potenzielle Szenarien für die Entwicklung des Yuan skizziert:

Im Basisszenario (55 % Wahrscheinlichkeit) sinkt USD/CNH bis Jahresende schrittweise auf 7,05-7,15, da der Dollar schwach bleibt und Exporteure ihre Devisenbestände schrittweise zurückführen, während die Zentralbank die Aufwertung mäßigt, aber nicht verhindert.

Ein optimistischeres Szenario (25 % Wahrscheinlichkeit) sieht einen entscheidenden Bruch unter 7,10 vor, der eine größer als erwartete Umwandlung der Exporteur-Dollars auslöst – potenziell bis zu 200 Milliarden US-Dollar des geschätzten 500 Milliarden US-Dollar schweren Offshore-Bestands – und den Yuan in Richtung 6,90 drängt.

Das Bären-Szenario (20 % Wahrscheinlichkeit) beinhaltet erneute Zolldrohungen aus Washington oder eine überraschend restriktive Wende der Federal Reserve, die USD/CNH wieder auf 7,30-7,35 drücken könnte.

Während sich Händler in ganz Asien auf die kommende Woche vorbereiten, werden die Bewegungen des Yuan genau beobachtet, um zu sehen, ob diese Währungsverschiebung eine vorübergehende Anpassung oder den Beginn einer nachhaltigeren Neuausrichtung auf den globalen Währungsmärkten darstellt.