Der XRP-ETF-Wendepunkt – Warum eine 95%ige Genehmigungswahrscheinlichkeit die Marktwirkung immer noch unterschätzen könnte
Der Wendepunkt für den XRP-ETF: Warum eine Genehmigungswahrscheinlichkeit von 95 % die Marktauswirkungen immer noch unterschätzen könnte
Hinter dem Anstieg des regulatorischen Vertrauens
Die Bloomberg-Analysten James Seyffart und Eric Balchunas haben ihre Wahrscheinlichkeitseinschätzung für die Genehmigung von Spot-XRP-Exchange-Traded Funds (ETFs) durch die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) auf 95 % angehoben. Dies deutet auf die nächste große Entwicklung im Bereich digitaler Vermögenswerte hin.
Der am 20. Juni bekannt gegebene drastische Anstieg des Vertrauens in eine Genehmigung spiegelt eine offenbar konstruktive Zusammenarbeit zwischen der SEC und den ETF-Antragstellern wider. Entscheidungen könnten bereits im nächsten Monat fallen oder, wahrscheinlicher, bis zu den endgültigen Fristen im Oktober und November 2025.
„Das regulatorische Klima hat sich dramatisch verändert“, stellt ein leitender Kryptowährungsanalyst einer großen Wall-Street-Firma fest. „Wir sehen eine deutliche Verschiebung in der Klassifizierung dieser Vermögenswerte, wobei die SEC XRP und mehrere andere Altcoins zunehmend als Rohstoffe und nicht mehr als Wertpapiere betrachtet.“
Diese Neuklassifizierung hat tiefgreifende Auswirkungen auf den 3 Billionen US-Dollar schweren Markt für digitale Vermögenswerte, wo regulatorische Klarheit lange Zeit das Haupthindernis für die institutionelle Akzeptanz darstellte.
Die Bedeutung jenseits einer einfachen Genehmigung
Für professionelle Anleger geht die Bedeutung weit über die Ja/Nein-Frage der Genehmigung hinaus. Die SEC prüft derzeit 11 Spot-XRP-ETF-Anträge, darunter Einreichungen von etablierten Finanzkonzernen wie Franklin Templeton, die jeweils unterschiedliche strukturelle Ansätze für Verwahrung, Liquiditätsmanagement und Schaffungs-/Rücknahmemechanismen aufweisen.
Diese Unterschiede werden voraussichtlich zu erheblichen Leistungsunterschieden führen, sobald die Produkte auf den Markt kommen, was potenziell einen gestuften Markt etablieren könnte, in dem Premium-Strukturen trotz höherer Gebühren höhere Kapitalzuflüsse anziehen.
Aussagekräftiger als die Anzahl der Anträge ist ihre Verwahrungskonzentration – über 70 % der vorgeschlagenen ETF-Vermögenswerte würden über Coinbase Custody abgewickelt, was von einigen Risikomanagern als kritische Einzelpunkt-Schwachstelle im entstehenden Ökosystem identifiziert wird.
„Die Konzentration des Verwahrungsrisikos ist hier das schlummernde Problem“, erklärt ein Risikobeamter eines großen Vermögensverwalters, der aufgrund laufender Antragsdiskussionen um Anonymität bat. „Wenn alle im Wesentlichen die gleiche Infrastruktur nutzen, schnellt das Korrelationsrisiko bei Stressereignissen in die Höhe.“
Institutionelle Nachfrage: Rhetorik versus Realität
Während Markt-Narrative oft auf Genehmigungswahrscheinlichkeiten abzielen, konzentrieren sich erfahrene Allokatoren zunehmend darauf, potenzielle Kapitalflüsse zu quantifizieren, sobald diese Produkte auf den Markt kommen.
Sal Gilbertie, CEO von Teucrium ETFs, hat prognostiziert, dass die Nachfrage 8 Milliarden US-Dollar übersteigen könnte, was mit der Schätzung von JP Morgan von 4 bis 8 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen im ersten Jahr übereinstimmt. Eine differenziertere Analyse, die die Start-Elastizität von Bitcoin- und Ethereum-ETFs (10–13 % der Free-Float-Marktkapitalisierung) mit dem 110 Milliarden US-Dollar schweren Float von XRP vergleicht, deutet jedoch auf realist