Stablecoin-Vorstoß von Einzelhandelsgiganten erschüttert Zahlungsnetzwerke und vernichtet 60 Milliarden US-Dollar Marktwert
Die Wall Street zittert, während Walmart und Amazon planen, die Mautstellen der Kartennetzwerke zu umgehen
Die Zahlungsnetzwerkgiganten Visa und Mastercard mussten hilflos zusehen, wie Investoren rund 60 Milliarden US-Dollar ihres kombinierten Marktwerts vernichteten. Der Auslöser: ein Bericht des Wall Street Journal, der enthüllte, dass die Einzelhandelsriesen Walmart und Amazon still und heimlich eigene Stablecoins entwickeln – digitale Token, die an den US-Dollar gekoppelt sind – welche es ihnen ermöglichen könnten, Transaktionen direkt abzuwickeln und die lukrativen Gebühren traditioneller Zahlungsnetzwerke zu umgehen.
Die Aktien von Visa stürzten in einer der schlechtesten Handelssitzungen des Sektors in diesem Jahr um 7 % auf 352,85 US-Dollar ab, während Mastercard um 6 % auf 562,03 US-Dollar fiel. American Express verzeichnete einen Rückgang von 4 %, und auch andere Zahlungsdienstleister wie Capital One, PayPal und Block erlitten erhebliche Einbußen, da Investoren ihre Aussichten für die Zahlungsbranche neu bewerteten.
Tabelle: Übersicht der wichtigsten Stablecoin-Typen, Merkmale und führenden Beispiele (2025)
| Typ | Deckungsmechanismus | Hauptmerkmale & Risiken | Führende Beispiele |
|---|---|---|---|
| Fiat-gestützt | 1:1 durch Fiat-Reserven (z.B. USD, EUR) | Hohe Stabilität, Emittenten- & Regulierungsrisiko | Tether (USDT), USDC |
| Krypto-gestützt | Überbesichert durch Kryptowährungen | Dezentral, volatiles Collateral, erfordert Überbesicherung | DAI |
| Rohstoff-gestützt | Gekoppelt an Rohstoffe (z.B. Gold) | Wert an Rohstoff gebunden, unterliegt Rohstoffpreisrisiko | PAX Gold (PAXG) |
| Algorithmus-basiert | Angebot durch Algorithmen gesteuert | Keine Vermögensdeckung, hohes Risiko der Entkopplung, markt传感hängig | (z.B. TerraUSD) |
Der Milliarden-Dollar-Gebührenkrieg, der sich im Verborgenen abspielt
Hinter dieser Marktturbulenz verbirgt sich eine langjährige finanzielle Spannung, die die meisten Verbraucher nie wahrnehmen: der Kampf um Interchange-Gebühren. Diese Gebühren, die typischerweise zwischen 1,5 % und 3 % pro Transaktion liegen, werden von Händlern jedes Mal gezahlt, wenn ein Kunde seine Kartendaten durchzieht, antippt oder online eingibt. Für Einzelhandelsriesen summieren sich diese Gebühren zu jährlichen Kosten in Milliardenhöhe, die sich direkt auf ihren Gewinn auswirken.
„Die Zahlungsnetzwerke haben jahrzehntelang faktisch als reguliertes Oligopol agiert“, sagte ein erfahrener Analyst der Einzelhandelsbranche. „Für ein Unternehmen wie Walmart könnte die Abschaffung dieser Gebühren potenziell bis zu 10 Milliarden US-Dollar jährlich einsparen – das entspricht einer Steigerung ihrer Unternehmensbewertung um über 60 %.“
Dieser finanzielle Anreiz erklärt, warum große Einzelhändler Blockchain-basierte Alternativen prüfen, die Transaktionen in Sekunden statt in Tagen abwickeln könnten, wobei die Gebühren potenziell auf einen Bruchteil des aktuellen Niveaus sinken könnten – vielleicht auf nur 0,1 % bis 1,5 %, so Schätzungen der Branche.
Digitale Dollars: Die Stablecoin-Lösung
Im Gegensatz zu volatilen Kryptowährungen wie Bitcoin sind Stablecoins darauf ausgelegt, einen stabilen Wert zu halten, typischerweise 1:1 an den US-Dollar gekoppelt und durch Bargeld oder Staatsanleihen gedeckt. Diese Stabilität macht sie potenziell für alltägliche Transaktionen brauchbar.
Die technischen Grundlagen für diese Disruption sind bereits vorhanden. Der USDC-Stablecoin von Circle verarbeitete allein im November 2024 ein On-Chain-Volumen von rund 1 Billion US-Dollar, was die für die Einführung im Einzelhandel erforderliche Durchsatzkapazität demonstriert. Durch die direkte Abwicklung von Zahlungen auf hocheffizienten Blockchain-Netzwerken wie Solana oder BASE könnten Einzelhändler die Transaktionskosten drastisch senken und gleichzeitig die Abwicklungsgeschwindigkeit verbessern.
„Was wir erleben, ist der Beginn einer Zukunft mit mehreren Zahlungsschienen“, erklärte ein Finanztechnologieberater, der mit den digitalen Strategien großer Einzelhändler vertraut ist. „Die Frage ist nicht, ob Stablecoins eine Rolle im Einzelhandelszahlungsverkehr spielen werden, sondern wie schnell die Akzeptanz erfolgen wird und wie die etablierten Netzwerke darauf reagieren werden.“
Der GENIUS Act: Gesetzlicher Dreh- und Angelpunkt
Die ehrgeizigen Pläne der Einzelhändler hängen von einem entscheidenden Gesetzesentwurf ab, der derzeit im Kongress vorangetrieben wird. Der GENIUS Act von 2025, der kürzlich eine Verfahrensabstimmung im Senat bestanden hat, würde einen Regulierungsrahmen schaffen, der es Nicht-Finanzunternehmen ermöglicht, vollständig gedeckte Stablecoins auszugeben.
Mit über 120 vorgeschlagenen Änderungen, von denen einige nichts mit Stablecoins zu tun haben, bleibt die Verabschiedung des Gesetzes unsicher. Branchenbeobachter schätzen die Wahrscheinlichkeit auf etwa 60 %, wobei die endgültige Genehmigung potenziell im dritten Quartal 2025 erfolgen könnte. Ein Scheitern würde die Pläne der Einzelhändler erheblich verzögern, während eine Verabschiedung Pilotprojekte bereits 2026 beschleunigen könnte, gefolgt von einer Massenadaption ab 2027.
Das Kundenerlebnis: Geschwindigkeit versus Belohnungen
Für Verbraucher verspricht die Stablecoin-Revolution sowohl Vorteile als auch Kompromisse. Transaktionen würden fast sofort abgewickelt, anstatt Tage für die Bearbeitung zu benötigen. Händler könnten einige Einsparungen durch niedrigere Preise, verbesserte Treueprogramme oder optimierte Dienstleistungen an die Verbraucher weitergeben.
Verbraucher sind jedoch an Kreditkartenvorteile wie Cashback-Belohnungen, Betrugsschutz und zinsfreie Perioden gewöhnt – Vorteile, die bei Stablecoin-Zahlungen nicht von Natur aus gegeben sind. Dies schafft eine erhebliche Akzeptanzhürde, die den Übergang verlangsamen könnte.
„Verbraucher interessieren sich nicht besonders für die Zahlungsinfrastruktur – ihnen geht es um Komfort, Sicherheit und Belohnungen“, bemerkte ein Experte für Verbraucherbankwesen. „Die erfolgreichen Stablecoin-Lösungen müssen diese Vorteile nachbilden und gleichzeitig überlegene Geschwindigkeit und potenziell niedrigere Kosten bieten.“
Gewinner und Verlierer der Zahlungsrevolution
Die Stablecoin-Umstellung würde klare Gewinner und Verlierer im gesamten Finanzökosystem schaffen. Infrastrukturanbieter wie Circle und Paxos könnten als Stablecoin-Emittenten ein erhebliches Wachstum verzeichnen. Hochdurchsatz-Blockchain-Netzwerke wie Solana, BASE und Stellar würden von einem erhöhten Transaktionsvolumen profitieren.
Zahlungs-Orchestrierungsplattformen wie Adyen und Stripe könnten in einem Multi-Rail-Umfeld florieren, indem sie die zugrunde liegende Technologie abstrahieren und Händlern bei der Optimierung der Zahlungsabwicklung helfen. Einzelhändler selbst würden durch schnellere Abwicklung sofortige Verbesserungen des Betriebskapitals erfahren, wobei die Interchange-Einsparungen direkt in ihren Gewinn fließen würden.
Die traditionellen Netzwerke bleiben jedoch nicht untätig. Visa hat bereits die USDC-Abwicklung auf Solana mit Circle demonstriert, während Mastercard letztes Jahr sein „Crypto Credential“-Token-Mapping-System eingeführt hat. Diese Schritte deuten darauf hin, dass die etablierten Akteure sich darauf vorbereiten, in einer Blockchain-gestützten Zukunft zu konkurrieren, anstatt das Feld vollständig zu räumen.
Die Anlagelandschaft: Risikoneubewertung, kein säkularer Rückgang
Für Anleger erfordert die heutige Marktreaktion eine sorgfältige Interpretation. Die wahrscheinlichkeitsgewichteten Auswirkungen auf Zahlungsnetzwerke erscheinen auf Basis der wahrscheinlichen Akzeptanzkurven moderat. Eine Analyse deutet darauf hin, dass selbst wenn Stablecoins bis 2030 10 % des US-Einzelhandelszahlungsvolumens erobern würden – ein plausibles, wenn auch ehrgeiziges Ziel – Visa einen Rückgang des Gewinns pro Aktie (EPS) von etwa 8 % verzeichnen könnte, was in etwa dem heutigen Aktienkursrückgang entspricht.
Nach dem Rückgang handelt Visa mit etwa dem 25-fachen der Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2026, einem Abschlag von 10 % gegenüber dem Fünfjahresdurchschnitt, während weiterhin ein hohes zweistelliges EPS-Wachstum prognostiziert wird. Dies deutet darauf hin, dass der Markt das Risiko möglicherweise angemessen neu bewertet hat, ohne eine existenzielle Bedrohung für das Geschäftsmodell der Zahlungsnetzwerke zu signalisieren.
Für diejenigen, die Anlagepositionen in Betracht ziehen, könnte ein umsichtiger Ansatz ratsam sein. Der schrittweise Aufbau von Positionen über mehrere Tranchen hinweg könnte die Volatilität mindern, während sich die legislativen Entwicklungen entfalten. Optionsstrategien wie der Verkauf von Puts mit Fälligkeit 2026 bei gleichzeitigem Kauf von Call Spreads mit begrenztem Aufwärtspotenzial könnten eine asymmetrische Exposition für Anleger mit entsprechender Risikobereitschaft bieten.
Anleger sollten beachten, dass die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Ergebnisse ist und diese komplexen Marktdynamiken eine Konsultation mit Finanzberatern für eine persönliche Beratung erfordern.
Eine Zahlungsevolution, keine Revolution
Während Stablecoins die Gebührenpools für Zahlungen im Laufe der Zeit wahrscheinlich verringern werden, scheint der Übergang eher schrittweise als revolutionär zu verlaufen. Die Kombination aus regulatorischen Hürden, Verbraucherpräferenzen für Kartenprämien und den adaptiven Strategien der Netzwerke deutet auf eine Evolution und nicht auf das Aussterben des traditionellen Zahlungsökosystems hin.
Wie ein Veteran der Zahlungsbranche es zusammenfasste: „Der heutige Ausverkauf ähnelt eher einer Neuanpassung der Risikoprämie als dem Beginn eines säkularen Rückgangs. Kluge Anleger werden den Capitol Hill genau beobachten, aber nicht so schnell Nachrufe für Visa und Mastercard verfassen.“
Haftungsausschluss: Diese Analyse basiert auf den aktuellen Marktbedingungen und stellt eine fundierte Meinung dar, keine Gewissheit. Anleger sollten ihre eigene Recherche durchführen und ihre persönlichen finanziellen Umstände berücksichtigen, bevor sie Anlageentscheidungen treffen.