Wall Streets großer Wandel: Q1-13F-Berichte offenbaren neue Investitionen in KI, China und Bitcoin.

Große Trendwende an der Wall Street: 13F-Berichte für das 1. Quartal zeigen neue Wetten auf KI, China und Bitcoin

Im Schatten wachsender globaler Spannungen und technologischer Umbrüche haben die Investment-Giganten der Wall Street ihre Portfolios deutlich neu ausgerichtet. Das zeigen die kürzlich veröffentlichten 13F-Meldungen für das 1. Quartal. Diese Berichte gewähren einen seltenen Einblick in die Strategien der weltweit einflussreichsten Vermögensverwalter und offenbaren deutliche Umschichtungen hin zu Künstlicher Intelligenz, chinesischen Aktien und Kryptowährungen – während sich einige bekannte Investoren leise zurückziehen.

Die große Spaltung: Unterschiedliche Strategien bei großen KI-Aktien

Der auffälligste Trend aus den Meldungen dieses Quartals ist die wachsende Kluft zwischen großen passiven Fonds und aktiven Aktienmanagern, was die Zukunft von Tech-Unternehmen mit Fokus auf KI angeht.

BlackRock, der trotz eines Rückgangs des gesamten Marktwerts um 3,6 % gegenüber dem Vorquartal auf etwa 4,76 Billionen US-Dollar blickte, hat sein Engagement bei den größten Namen des Sektors verstärkt. Der weltgrößte Vermögensverwalter hat seine Positionen in NVIDIA, Microsoft und Apple aufgestockt. Zusammen mit Amazon und Meta machen diese nun mehr als 20 % seines riesigen Portfolios aus.

„Die Konzentration, die wir im BlackRock-Portfolio sehen, signalisiert anhaltendes Vertrauen institutioneller Anleger in das, was ich die ‚Own-the-Rails‘-Strategie nennen würde – also eine Wette auf die Gewinner auf der Plattform-Ebene der KI-Infrastruktur, anstatt zu versuchen, einzelne Anwendungen auszuwählen“, bemerkte ein erfahrener Technologie-Fondsmanager, der anonym bleiben wollte, da er nicht öffentlich sprechen durfte.

Aber nicht jeder teilt diese Überzeugung. Bridgewater Associates, der weltgrößte Hedgefonds, hat seine Position in NVIDIA und Google reduziert und gleichzeitig seine größte Position im SPDR S&P 500 ETF um fast 60 % verkleinert. Diese drastische Kehrtwende deutet auf wachsende Sorgen über die Bewertung von US-Technologieaktien auf den höchsten Ebenen des institutionellen Investments hin.

Noch auffälliger ist die Haltung von Michael Burry, dem durch "The Big Short" bekannt gewordenen Investor. Burry hat fast sein gesamtes Aktienportfolio verkauft und nur eine Position in Estée Lauder behalten. Gleichzeitig hat er Put-Optionen aufgebaut, um auf fallende Kurse sowohl bei NVIDIA als auch beim chinesischen Tech-Giganten Alibaba zu wetten.

„Wenn jemand mit Burrys Erfolgsbilanz fast vollständig in Geld und Puts umschichtet, ist das finanziell gesehen so, als würden Tiere vor einem Erdbeben flüchten“, kommentierte ein Hedgefonds-Analyst, der sich auf makroökonomische Trends spezialisiert hat. „Seine Positionierung lässt vermuten, dass er eine deutliche Marktkorrektur erwartet, möglicherweise ausgelöst durch das, was er als überhöhte Bewertungen bei KI-Aktien ansieht.“

Das China-Dilemma: Große Akteure setzen trotz Risiken stärker auf China

Der vielleicht unerwartetste Trend, der aus den Meldungen hervorgeht, ist der deutliche Anstieg des Engagements in chinesischen Aktien bei mehreren wichtigen Fonds, obwohl die geopolitischen Spannungen zwischen den USA und China weiterhin hoch sind.

Hillhouse HHLR sticht mit einem bemerkenswerten Anstieg des Gesamtwerts um 23 % hervor. Dieser Anstieg ist größtenteils auf neue Positionen oder höhere Bestände in fast 20 chinesischen Aktien zurückzuführen, die in den USA gelistet sind. Der Fonds hält nun neun chinesische Unternehmen unter seinen Top-10-Positionen, die zusammen etwa 88 % dieser wichtigen Bestände ausmachen.

Diese konzentrierte Wette auf chinesische Konsumtechnologie und Dienstleistungen kommt trotz der anhaltenden regulatorischen Prüfung und Drohungen, von der Börse genommen zu werden, die diese Aktien seit Jahren belasten. Hillhouse reduzierte seine Alibaba-Position um 20 % und verkaufte Dada Group komplett. Gleichzeitig wurden die Positionen in Baidu, Li Auto, Futu Holdings, PDD, NetEase, JD.com und Trip.com deutlich aufgestockt.

„Die Positionierung von Hillhouse stellt eine klare Kalkulation dar, dass die tiefen Abschläge bei chinesischen ADRs (in den USA gehandelte Aktien chinesischer Firmen) und eine mögliche Erholung des Konsums die geopolitischen Risiken überwiegen“, stellte ein Portfoliostratege einer großen Investmentbank fest. „Es ist eine Wette mit hoher Überzeugung, dass die Dienstleistungswirtschaft Chinas unabhängig von Handelsspannungen an Fahrt gewinnen wird.“

Diese Haltung spiegelt sich im Portfolio von Bridgewater wider, das 5,4 Millionen Alibaba-Aktien kaufte, seine Baidu-Position erhöhte und neue Anteile an JD.com erwarb. Selbst David Tepper zählt Alibaba, Pinduoduo und JD.com zu seinen Top-5-Positionen, obwohl er einige chinesische Bestände reduziert hat.

Diese Begeisterung ist jedoch nicht universell. Während diese spezialisierten Fonds ihr Engagement erhöhen, reduzierte Alibaba selbst weiterhin seinen Anteil am chinesischen Elektroautohersteller XPeng. Es wurden 3,08 Millionen Aktien verkauft – eine Reduzierung um 8,13 %. Dies setzt einen Trend fort, zu dem bereits im März ein bedeutender Verkauf durch die Tochtergesellschaft Taobao China Holding Ltd. gehörte.

Bitcoin wird Mainstream: Goldman Sachs übernimmt die Führung

Vielleicht das bisher deutlichste Zeichen für die Akzeptanz von Kryptowährungen bei institutionellen Anlegern ist, dass Goldman Sachs seine Bestände am iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) um 28 % erhöht hat. Damit beläuft sich die Gesamtposition auf über 1,4 Milliarden US-Dollar. Dieser Schritt macht Goldman zum größten institutionellen Investor in IBIT und signalisiert eine große Veränderung darin, wie traditionelle Finanzhäuser digitale Vermögenswerte sehen.

„Vor fünf Jahren wäre die Vorstellung, dass Goldman Sachs der größte Halter eines Bitcoin-ETFs wird, absurd erschienen“, überlegte ein Anlageberater für Kryptowährungen. „Dies stellt die letzte Phase von Bitcoins Reise von einer Nischen-Spekulation zu einer legitimen Anlageklasse für institutionelle Anleger dar.“

Goldmans aggressive Positionierung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem traditionellere Value-Investoren wie Berkshire Hathaway den Kryptowährungsbereich weiterhin komplett meiden. Warren Buffetts Konzern konzentrierte sich stattdessen darauf, Bankaktien stark zu reduzieren – aus Citigroup wurde komplett ausgestiegen – während das Engagement beim Bierhersteller Constellation Brands verstärkt und die beträchtlichen Apple-Bestände beibehalten wurden.

Defensive Haltungen: Gold, Cash und vorsichtige Umschichtungen

Da die Märkte sich in den späten Phasen eines Wirtschaftszyklus befinden, nehmen mehrere große Fonds zunehmend defensive Haltungen ein.

Bridgewaters neue Positionen in Gold-ETFs, verbunden mit der starken Reduzierung des Engagements in US-Indizes, deuten auf wachsende Sorgen bezüglich Inflation und möglicher Wachstumsrückgänge hin. Dieses klassische Vorgehen ("Dalio-Playbook"), bei dem das US-Marktrisiko (Beta) reduziert und in Sachwerte sowie ausgewählte internationale Aktien umgeschichtet wird, zeigt, dass der Fonds sich auf Marktverwerfungen vorbereitet.

Bill Gates hat seine Berkshire Hathaway-Bestände leicht reduziert, bevor Warren Buffett erwartungsgemäß kürzer tritt. Microsoft und Waste Management bleiben dabei seine größten Positionen – ein Fokus auf Qualitätsunternehmen mit starken Cashflows (Zahlungsüberschüssen) und Dividenden.

Selbst Bill Ackmans Portfolio deutet auf eine vorsichtige Positionierung hin. Uber wurde zu seiner größten Position, nachdem er Nike vor den Ankündigungen zu "wechselseitigen Zöllen" komplett verkauft hatte. Seine größten Bestände konzentrieren sich weiterhin auf die Sektoren Konsumgüter, Immobilien und Informationstechnologie – Bereiche, die typischerweise eine gewisse Widerstandsfähigkeit während wirtschaftlicher Übergangsphasen bieten.

Die Ausreißer: Extreme Positionierungen signalisieren Vorsicht

Über die breiteren Trends hinaus haben bestimmte Manager so extreme Positionen eingenommen, dass sie besondere Aufmerksamkeit verdienen.

Michael Burrys fast vollständige Auflösung seiner Aktienbestände stellt die pessimistischste Haltung unter den großen Investoren dar. Indem er nur eine einzige Aktienposition behält und gleichzeitig Put-Optionen sowohl gegen US-Technologie- als auch gegen chinesische Unternehmen aufbaut, wettet Burry effektiv auf eine deutliche Marktkorrektur über verschiedene Regionen und Sektoren hinweg.

Am anderen Ende des Spektrums hat George Soros seine Bestände in S&P 500 ETFs erhöht und gleichzeitig das Engagement im Russell 2000 ETF reduziert. Dies lässt eine Präferenz für die Qualität großer Unternehmen (Large Caps) gegenüber Wachstum bei kleinen Unternehmen (Small Caps) vermuten. Sein Fonds tätigte auch strategische Investitionen in Künstliche Intelligenz, Weltraumkommunikation und Bergbauunternehmen. Er zog sich aus Taiwan Semiconductor Manufacturing Company und Super Micro Computer zurück und baute eine Position in NVIDIA auf.

ARK Invest setzte seine schrittweise Reduzierung der Tesla-Bestände das dritte Quartal in Folge fort, obwohl der Elektroautohersteller weiterhin seine größte Position bleibt. Cathie Woods Fonds konzentriert sich weiterhin auf aufstrebende Technologiesektoren wie Künstliche Intelligenz, Blockchain und Biotechnologie – er behält seine These der "disruptiven Innovation" bei, reduziert aber gleichzeitig das Konzentrationsrisiko bei einzelnen Aktien.

Was das alles bedeutet: Auswirkungen auf Portfolios

Für Investoren, die diese institutionellen Bewegungen beobachten, ergeben sich aus den Meldungen des 1. Quartals vier wichtige Themen:

Erstens zeigt sich im KI-Sektor eine wachsende Kluft zwischen passiven Investoren, die weiterhin große Namen anhäufen, und aktiven Managern, die beginnen, sich gegen Bewertungsrisiken abzusichern. Dies legt die Überlegung eines zweigeteilten Ansatzes nahe: Beibehalten des Engagements bei Unternehmen der Halbleiter-Infrastruktur, während möglicherweise Optionsstrategien genutzt werden, um sich gegen die Volatilität bei den meistgehaltenen Aktien abzusichern.

Zweitens werden chinesische Aktien mit differenziertem Blick angegangen, nicht binär (Alles oder Nichts). Spezialisten bauen Engagement bei Unternehmen für inländische Verbraucherdienstleistungen wie Pinduoduo und JD.com auf und reduzieren gleichzeitig Anteile an eher traditionellen Unternehmen – ein selektiver Ansatz, der darauf abzielt, von politischen Rückenwinden zu profitieren, ohne reines Marktrisiko einzugehen.

Drittens hat die Akzeptanz von Kryptowährungen bei institutionellen Anlegern mit Goldmans deutlichem Anstieg der Bestände in Bitcoin-ETFs ihren Höhepunkt erreicht. Für Anlagemandate, die Bitcoin nicht direkt halten können, haben sich erstklassige ETFs schnell zu liquiden Alternativen entwickelt, die institutionelle Standards erfüllen.

Schließlich deutet der wachsende Fokus auf defensive Positionierung bei mehreren Fonds auf eine sorgfältige Vorbereitung auf die Dynamik der späten Wirtschaftsphase hin. Von Berkshires Investitionen in Basiskonsumgüter und Energie bis hin zu Bridgewaters Goldpositionen betonen große Vermögensverwalter zunehmend die Widerstandsfähigkeit des Cashflows und Absicherungen gegen Inflation.

„Das Aufschlussreichste an den Meldungen dieses Quartals ist nicht eine einzelne Position, sondern die kollektive Bewegung hin zur Absicherung gegen mehrere Szenarien“, bemerkte ein leitender Anlagestratege einer großen Vermögensverwaltungsgesellschaft. „Das erfahrenste Geld bereitet sich auf unterschiedliche Ergebnisse vor: anhaltendes KI-getriebenes Wachstum, Erholung des chinesischen Konsums, Institutionalisierung von Kryptowährungen und potenzielle Marktkorrekturen – oft gleichzeitig innerhalb desselben Portfolios.“

Während die Märkte die komplexen Gegenströmungen von technologischem Wandel, geopolitischen Spannungen und Unsicherheit der Geldpolitik navigieren, bieten diese 13F-Meldungen ein wertvolles – wenn auch rückblickendes – Fenster dazu, wie sich die erfahrensten Investoren der Welt für das positionieren, was viele in den kommenden Monaten als zunehmend volatiles Umfeld erwarten.