US-Einzelhandelsumsätze wachsen im April kaum um 0,1 %, da Trump-Zölle zu einem Auf und Ab bei den Verbraucherausgaben führen.

Zoll-Chaos beeinflusst Konsum: US-Einzelhandelswachstum bremst im April

Die Einzelhandelsumsätze in den USA haben sich im April kaum verändert. Nach einem außergewöhnlichen Anstieg von 1,7 % im März legten sie Monat für Monat nur um magere 0,1 % zu. Dies ist der erste konkrete Beweis dafür, dass sich das Konsumverhalten durch die aggressive Handelspolitik von Präsident Trump verzerrt hat. Der moderate Zuwachs lag zwar leicht über den Erwartungen der Ökonomen, die mit stagnierendem Wachstum gerechnet hatten. Er verdeckt jedoch eine besorgniserregende zugrundeliegende Schwäche bei den Ausgaben für Nicht-Notwendiges, die auf eine zunehmende Zurückhaltung der amerikanischen Haushalte hindeutet.

Die Einzelhandelszahlen für April erzählen die Geschichte einer Wirtschaftsdynamik, die in einem Strudel der Zolldebatte gefangen ist. Die Ausgabemuster wurden verzerrt, weil Verbraucher im März größere Einkäufe vorgezogen hatten, um bevorstehenden Zöllen zu entgehen – insbesondere dem weltweiten Autozoll von 25 % und den massiven Steuern von 145 % auf chinesische Waren, die im April in Kraft traten.

„Was wir sehen, ist nicht einfach eine Rückkehr zum Durchschnitt – es ist die wirtschaftliche Entsprechung eines Katers nach der Kauflaune im März", sagte ein leitender Ökonom einer großen Investmentbank an der Wall Street. „Der Vorzieheffekt war unvermeidlich, aber die Breite der Schwäche in den Bereichen der Nicht-Notwendigkeiten deutet auf eine tiefere Besorgnis bei den Verbrauchern hin."

Starke Unterschiede zeigen Prioritäten der Verbraucher

Die Einzelhandelslandschaft im April zeigt eine deutliche Aufteilung bei den Ausgabenprioritäten. Unverzichtbare Dienstleistungen und Bereiche rund ums Haus zeigten sich widerstandsfähig, während langlebige Gebrauchsgüter (Soft Goods) für Nicht-Notwendiges deutliche Rückgänge verzeichneten:

Wachstumsbereiche:

• Gastronomie (Essens- und Trinkgelegenheiten) stieg stark um 1,2 %
• Baumaterialien und Gartenausstattung stiegen um 0,8 %
• Möbel legten um 0,3 % zu
• Elektronik- und Haushaltsgerätegeschäfte stiegen leicht um 0,3 %

Rückläufige Bereiche:

• Sportartikel, Hobbybedarf, Musikinstrumente und Bücher fielen stark um 2,5 %
• Sonstige Einzelhändler fielen um 2,1 %
• Kaufhäuser fielen um 1,4 %
• Tankstellen verzeichneten einen Rückgang von 0,5 %
• Bekleidungshändler verzeichneten einen leichten Rückgang von 0,4 %
• Gesundheits- und Drogerieartikel verzeichneten einen leichten Rückgang von 0,2 %
• Warenhäuser verzeichneten einen Rückgang von 0,2 %

Am besorgniserregendsten für Wirtschaftsprognostiker ist vielleicht, dass die Kernumsätze im Einzelhandel – die schwankungsanfälligere Kategorien wie Gastronomie, Autohändler, Baumaterialien und Tankstellen ausschließen und direkt in die Berechnung des BIP einfließen – im April um 0,2 % zurückgingen. Dieser negative Wert enttäuschte die Erwartungen eines Anstiegs von 0,3 % und kehrte den nach oben korrigierten Anstieg von 0,5 % im März um.

Zoll-Wirbel führt zu politisch bedingter Marktverzerrung

Die Verlangsamung der Einzelhandelsumsätze spiegelt die außerordentliche wirtschaftliche Unsicherheit wider, die durch die Handelspolitik der Regierung ausgelöst wurde. Der am 12. Mai angekündigte 90-tägige Handelsstillstand, der die US-Zölle auf chinesische Waren von 145 % auf 30 % und Chinas Vergeltungszölle von 125 % auf 10 % reduzierte, hat den Märkten und Unternehmen nur vorübergehende Erleichterung verschafft.

„Wir erleben die größte politisch bedingte Verzerrung normaler Konsumgewohnheiten in der modernen Wirtschaftsgeschichte", sagte ein leitender Anlagestratege einer globalen Vermögensverwaltungsgesellschaft. „Die tatsächliche US-Importsteuerrate hatte vor dem Stillstand 22,5 % erreicht – Niveaus, die seit 1909 nicht mehr gesehen wurden. Dies schafft eine enorme Preisunsicherheit sowohl für Einzelhändler als auch für Verbraucher."

Die begrenzte Dauer des Stillstands bedeutet, dass Unternehmen nicht über August hinaus planen können. Dies führt dazu, dass mehr als zwei Dutzend S&P 500-Unternehmen – darunter GM, Ford, Delta Air Lines und Procter & Gamble – ihre traditionelle Praxis der Prognose von Umsatz und Gewinn ausgesetzt haben.

„Die Einstellung der Prognosen durch große Unternehmen signalisiert nie dagewesene Unsicherheit", bemerkte ein Marktanalyst eines führenden Brokerhauses. „Die Investmentgemeinschaft navigiert im Grunde blind durch den Sommer."

Automobilsektor: Zentrum der Zoll-Auswirkungen

Nirgendwo sind die Zoll-Auswirkungen deutlicher als im Automobilsektor, wo der Konsum-Ruck zwischen März und April am stärksten ausgeprägt war. Im März stiegen die Auto- und andere Gebrauchsgüterumsätze um 1,4 %, da Verbraucher eilten, um dem weltweiten Autozoll von 25 % zuvorzukommen, nur um im April einen Rückgang der Ausgaben zu verzeichnen.

Die unterschiedlichen Auswirkungen auf die Hersteller sind stark. US-fokussierte Autohersteller wie Tesla und Ford stehen einer Kostenbelastung von unter 1.300 USD pro Fahrzeug gegenüber, während ihre deutschen und japanischen Kollegen Belastungen von 6.000 bis 12.000 USD pro Einheit verkraften könnten, falls die Zölle nach Ablauf des Stillstands zurückkehren.

„Die Spielregeln haben sich drastisch verschoben", erklärte ein Berater der Automobilindustrie. „Selbst mit der vorübergehenden Zollsenkung können sich die Lieferketten nicht schnell genug anpassen, um die Preise zu normalisieren. Wir sehen Bestandsüberschüsse, da Importeure vor der Einführung der Zölle zu viel bestellt haben. Dies wird unweigerlich zu gewinnmindernden Preisnachlässen bis zum Spätsommer führen."

Makroökonomisches Bild trübt sich trotz Inflationsentlastung

Die Verlangsamung im Einzelhandel im April trägt zu einem zunehmend besorgniserregenden makroökonomischen Bild bei:

• Die Wirtschaft schrumpfte im 1. Quartal 2025 auf Jahresbasis um 0,3 %, hauptsächlich weil Unternehmen aggressiv Waren importierten, um Zolldeadlines zuvorzukommen
• Das Verbrauchervertrauen ist auf ein Vierjahrestief gefallen
• Der Prozentsatz der Amerikaner, die eine Rezession erwarten, hat ein Neunmonatshoch erreicht
• Ökonomen prognostizieren nun ein Gesamtwachstum für 2025 von nur 1,3 %, deutlich unter den 2,8 % im Jahr 2024

Der einzige Lichtblick bleibt die Inflation, die im April auf 2,3 % abkühlte – der dritte monatliche Rückgang in Folge und der niedrigste Wert seit Februar 2021. Die Kerninflation bleibt jedoch hartnäckig bei 2,8 %, und Ökonomen warnen, dass zollbedingte Preiserhöhungen den Inflationsdruck bis zum Sommer wieder anfachen könnten.

„Die Fed befindet sich in einer außerordentlich schwierigen Lage", sagte ein ehemaliger Ökonom der Federal Reserve. „Senken Sie die Zinsen zu früh, und Sie riskieren, die Güterinflation wieder anzuheizen, sobald die Zölle im August möglicherweise zurückkehren. Warten Sie zu lange, und das Wachstum im 4. Quartal könnte unter null fallen."

Die Zentralbank behielt ihren Leitzins im Mai bei 4,25-4,50 % bei und betonte „größere Risiken in beide Richtungen". Die Futures-Märkte preisen nun zwei Senkungen um je 25 Basispunkte bis zum Jahresende ein, von drei vor der Ankündigung des Handelsstillstands gesunken.

Auswirkungen für Investoren: Positionierung für Unsicherheit

Für Investoren erfordert die Stagnation im Einzelhandel im April taktische Portfolioanpassungen und keine grundlegenden strategischen Verschiebungen. Marktexperten verweisen auf mehrere sich abzeichnende Trends:

1. Bereiten Sie sich auf Datenverzerrungen im Jahr 2025 vor Die Zoll-Waffenruhe wird wahrscheinlich einen weiteren Mini-Boom im Juli auslösen, wenn der Ablauf des Stillstands naht, gefolgt von einem deutlichen Rückgang im August – was zu ungewöhnlich „verrauschten" und schwer interpretierbaren BIP-Zahlen führen wird.

2. Achten Sie auf Lagerbestandsüberschüsse Einzelhändler, die vor den Zolldeadlines übermäßig importiert haben, sehen sich nun mit erhöhten Kennzahlen zur Reichweite des Lagerbestands konfrontiert. Dieser Lagerbestandsüberschuss wird die Bruttomargen im 3. Quartal unter Druck setzen, da Preisnachlässe nötig werden, um die Regale zu leeren.

3. Bevorzugen Sie Nearshoring-Investitionen Logistikdienstleister melden eine beschleunigte Nachfrage nach Lagerflächen in Mexiko und im Südosten der USA, da Unternehmen Zollschutz suchen – was ein investierbares langfristiges Thema bei Industrie-REITs wie Prologis und Unternehmen schafft, die heimische Produktionskapazitäten aufbauen.

4. Erwarten Sie weiterhin eine Dominanz der Dienstleistungen Selbst im schwachen Umfeld des Aprils schnitten die Ausgaben in der Gastronomie besser ab, was auf eine nachhaltige Veränderung der Lebensweise nach der Pandemie hinweist: Erlebnisse statt Waren.

5. Beobachten Sie die Kreditwürdigkeit genau Während die Arbeitslosigkeit mit 4,2 % stabil bleibt, haben die Stellenangebote begonnen zu sinken. Frühe Anzeichen finanziellen Stresses bei Verbrauchern werden sich wahrscheinlich zuerst bei der Leistung von Subprime-Autokrediten zeigen.

Kurzfristiger Ausblick: Auf dem Weg zur Normalisierung

Die Einzelhandelsdaten vom April deuten in Kombination mit anderen Wirtschaftsindikatoren auf eine Wirtschaft hin, die sich von robustem Wachstum zu etwas deutlich Moderaterem wandelt – aber nicht zwangsläufig auf eine unmittelbare Rezession zusteuert.

„Wir erleben eine Verlangsamung des Wachstums unter den Trend, keinen Einbruch", betonte ein Chefökonom einer großen Investmentbank. „Die Wirtschaft profitiert weiterhin von soliden Lohnsteigerungen in einem widerstandsfähigen Arbeitsmarkt, aber Haushalte zeigen zunehmende Zurückhaltung bei Konsumausgaben für Nicht-Notwendiges, insbesondere bei Waren."

Für Investoren erfordert dieses Umfeld eine defensive Haltung, die US-fokussierte Unternehmen mit minimaler Importabhängigkeit, Qualitätsunternehmen mit Preissetzungsmacht und Sektoren, die auf Erlebnisse statt auf Waren abzielen, bevorzugt.

Der Joker bleibt die Zollsituation. Eine dauerhafte Verlängerung des aktuellen Waffenstillstands könnte eine Erleichterungsrally von 10-12 % bei stark importabhängigen Aktien aus dem Bereich der Nicht-Notwendigkeiten auslösen – aber Marktexperten weisen diesem Ergebnis angesichts des aktuellen politischen Klimas eine Wahrscheinlichkeit von weniger als 40 % zu.

„Positionieren Sie sich für einen seitwärts gerichteten, volatilen Markt bis Jahresende", riet ein erfahrener Portfoliomanager. „Das 'smarte Geld' bevorzugt Einnahmen aus dem Inland, Dienstleistungen statt Waren sowie die Beibehaltung von Flexibilität im Hinblick auf eine mögliche Zinswende der Fed zum Jahresende. Qualität wird in diesem unsicheren Umfeld besser abschneiden."