US-Wirtschaft schrumpft um 0,2 %, da Gericht Trump-Zölle blockiert und Bundesausgaben sinken
US-Wirtschaft schrumpft inmitten von Handelswirren und juristischen Rückschlägen
Gericht blockiert Trumps Zölle, während das Wachstum in den negativen Bereich rutscht
Die Wirtschaft der Vereinigten Staaten ist im ersten Quartal 2025 geschrumpft, wie Regierungsdaten heute bestätigten. Ein Zusammentreffen von handelspolitischen Störungen, juristischen Anfechtungen und drastischen Kürzungen der Staatsausgaben schuf wirtschaftlichen Gegenwind, wie er seit der Erholung von der Pandemie nicht mehr zu sehen war.
Überarbeitete Zahlen des Bureau of Economic Analysis zeigen, dass die Wirtschaft im Zeitraum Januar bis März annualisiert um 0,2 % schrumpfte – die erste vierteljährliche Kontraktion seit Anfang 2022, aber eine leichte Verbesserung gegenüber dem ursprünglich gemeldeten Rückgang von 0,3 %.
Die wirtschaftliche Trendwende kommt zu einem prekären Zeitpunkt für die Trump-Regierung, nur einen Tag nachdem das US-Handelsgericht (U.S. Court of International Trade) eine verblüffende Zurückweisung aussprach, indem es die Umsetzung der meisten „Liberation Day“-Zölle blockierte – des Herzstücks der Wirtschaftsagenda des Präsidenten.
Inventar-Hortung geht nach hinten los
Die Schrumpfung im ersten Quartal offenbart die unbeabsichtigten Folgen der Versuche von Unternehmen, drohenden Zöllen zuvorzukommen. Unternehmen beschleunigten Importe, um Zollfristen zu umgehen, was einen statistischen Bremseffekt auf das BIP verursachte, ohne entsprechende Zunahmen der heimischen Wirtschaftsaktivität.
„Der ausgewiesene Rückgang überzeichnet tatsächlich die wirtschaftliche Schwäche, da ein Großteil davon auf zollbedingte Vorzieheffekte zurückzuführen ist“, sagte ein Volkswirt von Wells Fargo. „Aber das schmälert nicht die realen Risiken, die in den zugrunde liegenden Daten zum Vorschein kommen.“
Die BIP-Revision umfasste eine besorgniserregende Abwärtskorrektur bei den Konsumausgaben: Das Wachstum der privaten Konsumausgaben wurde von 1,8 % auf nur 1,2 % gesenkt – ein beunruhigendes Signal, da die Konsumaktivität rund 70 % der Wirtschaftsleistung ausmacht.
Ein Portfoliomanager einer großen Vermögensverwaltungsgesellschaft bemerkte: „Die Korrektur der Konsumausgaben ist besonders besorgniserregend. Während sich Unternehmen auf die Lieferkettengymnastik konzentrierten, zogen sich die Konsumenten still und leise zurück – das lässt sich nicht einfach mit kleinen politischen Korrekturen beheben.“
Musk-geführte Effizienzinitiative verstärkt Kontraktion
Die Initiativen des Ministeriums für Regierungseffizienz der Regierung, angeführt von Elon Musk, trugen maßgeblich zur Kontraktion bei, durch eine Reduzierung der Staatsausgaben um 5,1 %. Die Kürzungen haben Hunderttausende von Bundesstellen gestrichen und mehrere Behörden, darunter das Consumer Financial Protection Bureau, faktisch geschlossen.
Diese Effizienzmaßnahmen, obwohl sie der Small-Government-Philosophie der Regierung entsprachen, kamen zu einem wirtschaftlich anfälligen Zeitpunkt und verstärkten die kontraktiven Tendenzen, die sich bereits aus der Handelsunsicherheit ergaben.
„Der Zeitpunkt dieser tiefgreifenden Bundeskürzungen könnte aus rein makroökonomischer Sicht nicht ungünstiger sein“, sagte ein Ökonom eines führenden Washingtoner Think Tanks. „Welche langfristigen Vorteile auch immer aus der Verschlankung der Regierung entstehen mögen, der unmittelbare Effekt ist in Kombination mit den Handelsstörungen eindeutig negativ für das Wachstum.“
Juristische Blockade schafft strategisches Dilemma
Die Entscheidung des US-Handelsgerichts vom 28. Mai stellt das vielleicht bedeutendste Hindernis für die Wirtschaftsstrategie der Regierung dar. Das Dreierpanel stellte fest, dass Präsident Trump seine verfassungsmäßigen Befugnisse überschritten hatte, indem er sich auf den International Emergency Economic Powers Act berief, um flächendeckende Zölle auf Länder mit Handelsüberschüssen zu verhängen.
„Die US-Verfassung verleiht dem Kongress die alleinige Befugnis, den Handel mit ausländischen Nationen zu beaufsichtigen, eine Befugnis, die nicht durch die Notstandsbefugnisse des Präsidenten außer Kraft gesetzt werden kann“, so das Gericht in seiner Entscheidung.
Das Urteil betrifft rund 90 Nationen, die mit Gegenzöllen belegt wurden, darunter 10 % Zölle auf die meisten Länder und geplante 50 % Zölle auf Importe aus der Europäischen Union. Sofern der sofortige Einspruch der Regierung nicht erfolgreich ist, müssen diese Zölle innerhalb von zehn Tagen aufgehoben werden.
Ein Handelsanwalt, der auf internationalen Handel spezialisiert ist, bemerkte: „Dies schafft ein unmögliches strategisches Dilemma für das Weiße Haus. Die Zölle waren sowohl ein politisches Instrument als auch ein Verhandlungshebel in den laufenden Handelsgesprächen mit mehr als 18 Nationen. Ihre plötzliche Aufhebung könnte Monate der diplomatischen Positionierung untergraben.“
Rezessionsrisiko steigt, während Märkte reagieren
Die Finanzmärkte haben ihre Besorgnis bereits zum Ausdruck gebracht: Der S&P 500 ist seit Trumps Zollankündigung vom 2. April um 9 % gefallen. Die Arbeitsmarktdaten zeigen ebenfalls frühe Warnsignale: ADP meldete im April nur 62.000 neue Arbeitsplätze im Privatsektor – weniger als die Hälfte der prognostizierten 134.000.
Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat seine Prognose für die US-Wirtschaft im April erheblich herabgestuft und seine Wachstumsprojektion für 2025 von 2,7 % auf 1,8 % gesenkt, während die Wahrscheinlichkeit einer Rezession von 25 % auf 40 % erhöht wurde.
„Die Wirtschaft wird nach der Standarddefinition von zwei negativen Quartalen wahrscheinlich in eine Rezession fallen“, warnte Barry Bosworth von der Brookings Institution, während Gary Clyde Hufbauer vom Peterson Institute for International Economics erwartet, dass „die getrübte Konsumentenstimmung und Unternehmensunsicherheit das zweite Quartal belasten werden“.
Anlageimplikationen: Unsicherheit navigieren
Für Anleger schafft die Kombination aus schrumpfendem Wachstum, juristischen Anfechtungen der Handelspolitik und Kürzungen der Staatsausgaben ein einzigartig herausforderndes Umfeld, das taktische Anpassungen erfordert.
„Wir sehen, dass institutionelle Kunden zu einer defensiven Positionierung tendieren“, enthüllte ein Chef-Anlagestratege einer Top-Investmentbank. „Das wahrscheinlichkeitsgewichtete Ergebnis begünstigt nun eine Vorbereitung auf eine weitere Verschlechterung, anstatt auf eine schnelle politische Lösung zu setzen.“
Besonders anfällig sind Sektoren mit globaler Lieferkettenexposition und jene, die von robusten Konsumausgaben abhängen. Inländisch ausgerichtete Unternehmen mit Preissetzungsmacht und geringerer Verschuldung könnten sich hingegen als widerstandsfähiger erweisen, solange die politische Unsicherheit anhält.
Der weitere Weg bleibt unklar
Die Regierung steht vor schwierigen Entscheidungen, um sowohl auf die wirtschaftliche Kontraktion als auch auf den juristischen Rückschlag ihrer Zollstrategie zu reagieren. Während einige Berater Berichten zufolge fiskalische Stimulierungsmaßnahmen zur Abfederung der Kontraktion befürworten, bestehen andere darauf, die Ausgabendisziplin ungeachtet kurzfristiger wirtschaftlicher Auswirkungen beizubehalten.
Das durch das Gerichtsurteil entstandene handelspolitische Vakuum erschwert die Aussichten zusätzlich. Werden die Zölle dauerhaft aufgehoben, könnte dies letztendlich inflationäre Tendenzen lindern und die Unternehmensunsicherheit reduzieren – aber möglicherweise auf Kosten von politischem Kapital und Verhandlungshebeln in internationalen Handelsdiskussionen.
„Was diese Situation besonders tückisch macht, ist, dass die politische Unsicherheit selbst zu einem wirtschaftlichen Gegenwind geworden ist“, bemerkte ein ehemaliger Ökonom der Federal Reserve. „Selbst wenn morgen perfekte Maßnahmen umgesetzt würden, ist der Schaden aus Wochen, in denen Unternehmen und Verbraucher im Ungewissen agierten, bereits entstanden.“
Während die Märkte diese Entwicklungen verarbeiten, wird das zweite Quartal 2025 wahrscheinlich entscheidend dafür sein, ob sich die Wirtschaft stabilisiert oder in die erste Rezession seit der Pandemiezeit abrutscht.