Tel Aviver Börse sucht globale Partner für profitables Indexgeschäft angesichts regionaler Spannungen
Tel Aviver Börse strebt globale Allianzen inmitten regionaler Turbulenzen an
Kriegserprobte Börse sucht strategischen Partner für ihr Kronjuwel-Indexgeschäft
Die Tel Aviver Börse (TASE) gab heute bekannt, dass ihr Verwaltungsrat das Management ermächtigt hat, strategische Optionen für ihr lukratives Indexgeschäft zu prüfen, einschließlich potenzieller Partnerschaften mit internationalen Indexanbietern.
Die Ankündigung, die nur wenige Stunden nach Börsenschluss am 18. Juni erfolgte, stellt einen Wendepunkt für Israels primären Kapitalmarkt dar. Die TASE hat die globale Investmentbank Jefferies beauftftragt, sie bei Optionen zu beraten, die von einem teilweisen oder vollständigen Verkauf bis hin zu einem Joint Venture mit führenden internationalen Indexanbietern reichen.
„Die Aktivitäten der Börse wurden durch den Konflikt nicht unterbrochen“, betonte TASE-CEO Ittai Ben-Zeev in den Unterlagen zur Ankündigung und hob die Widerstandsfähigkeit des Marktes hervor, auch wenn Israel erhöhte Spannungen mit dem Iran bewältigt.
| Kategorie | Details |
|---|---|
| Initiative | TASE prüft teilweisen/vollständigen Verkauf, Joint Venture oder Zusammenarbeit für ihr Indexgeschäft. |
| Genehmigung durch den Verwaltungsrat | Am 18. Juni 2025 zur Prüfung strategischer Optionen genehmigt. |
| Berater | Jefferies zur Bewertung potenzieller Partner ernannt. |
| Strategische Ziele | Erhöhung der globalen Präsenz israelischer Unternehmen und Anziehung ausländischer Investoren. |
| Markt-Resilienz | TASE bleibt trotz regionalem Konflikt operativ; Führung betont Stabilität. |
| Reformen | Beinhaltet die Umstellung auf eine Handelswoche von Montag bis Freitag bis 2026. |
| Geopolitischer Kontext | Angekündigt inmitten der Spannungen zwischen Israel und Iran, jedoch ohne Betriebsunterbrechungen. |
| Aussage des CEO | Ittai Ben-Zeev hebt die Widerstandsfähigkeit der TASE und die Notwendigkeit globalen Engagements hervor. |
| Jüngste Entwicklung | Starke Handelsvolumen, Umsätze und Anlegervertrauen trotz Konflikt. |
| Debatten | Befürworter: Globalisierung notwendig für Wachstum. Kritiker: Risiko des Verlusts der lokalen Kontrolle. |
Jenseits von Raketen: Der verborgene Wert in der digitalen Krone der TASE
Im Mittelpunkt dieser strategischen Überprüfung steht ein bemerkenswert profitables Segment innerhalb der Aktivitäten der TASE. Das Indexlizenzierungsgeschäft erwirtschaftete im Jahr 2024 Einnahmen von rund 25,1 Millionen NIS (6,8 Millionen US-Dollar), was einem erstaunlichen Anstieg von 146 % gegenüber dem Vorjahr nach Gebührenanpassungen im vergangenen Januar entspricht.
Obwohl in absoluten Zahlen bescheiden – es macht etwa 28 % der Daten- und Konnektivitätseinnahmen der TASE aus –, erzielt das Indexgeschäft Premium-Margen von schätzungsweise 60-65 %, was die bereinigte EBITDA-Marge der Börse von insgesamt 42,6 % deutlich übertrifft.
Marktanalysten charakterisieren das potenzielle Geschäft als „finanziell bescheiden, aber strategisch entscheidend“, wobei die Bewertungen in einem vollständigen Verkaufsszenario potenziell 90-110 Millionen US-Dollar erreichen könnten – etwa 7 % der aktuellen Marktkapitalisierung der TASE von 1,6 Milliarden US-Dollar.
Das Timing-Rätsel: Warum jetzt?
Die strategische Überprüfung erfolgt zu einem faszinierenden Wendepunkt für die israelische Börse. Trotz des anhaltenden regionalen Konflikts, der internationale Investitionen normalerweise abschrecken könnte, verzeichnete die TASE im Jahr 2024 ein Rekordjahr mit Rekordumsätzen von 438 Millionen NIS, ein Plus von 12 % gegenüber dem Vorjahr.
Mehrere Faktoren scheinen den Zeitpunkt dieses Schrittes zu bestimmen:
Demonstrierte Preissetzungsmacht
Die TASE hat in den Jahren 2023-2024 erfolgreich erhebliche Erhöhungen der Indexlizenzgebühren umgesetzt, was eine unerwartete Elastizität in ihrem Preismodell offenbarte – ein Beweis dafür, dass ihre Indizes einen erheblichen Wert für institutionelle Anleger und Fondsmanager haben.
Kriegserprobte operative Widerstandsfähigkeit
Die Börse hat trotz mehrerer Raketenangriffe, zuletzt im Oktober 2023 und Juni 2025, den kontinuierlichen Betrieb aufrechterhalten und robuste Remote-Handelsprotokolle demonstriert, die ihre Glaubwürdigkeit bei potenziellen internationalen Partnern erhöhen.
Regulatorischer Impuls
Dieser Schritt folgt auf weitere bedeutende Strukturreformen, einschließlich der Demutualisierung der TASE und der kürzlich angekündigten Umstellung auf eine Handelswoche von Montag bis Freitag ab Anfang 2026 – Änderungen, die die Börse enger an die globalen Märkte anpassen.
Globale Interessenten umwerben einzigartigen Vermögenswert
Mehrere große globale Indexanbieter werden als potenzielle Partner für die TASE betrachtet, wobei jeder unterschiedliche strategische Vorteile mit sich bringt:
MSCI könnte sein Emerging Markets „Israel“-Portfolio stärken, müsste jedoch die anhaltende Debatte über Israels Marktklassifizierung berücksichtigen. FTSE Russell (London Stock Exchange Group) bietet umfassende passive Vertriebsmöglichkeiten, könnte aber angesichts seiner bestehenden Israel-Indizes einer regulatorischen Prüfung unterliegen.
S&P Dow Jones Indices bietet eine interessante Möglichkeit, wobei seine Joint-Venture-Struktur zwischen S&P Global und CME Group möglicherweise einen Blaupause für den Ansatz der TASE liefern könnte. Die Partnerschaft könnte theoretisch TA-35-Futures an die globale Plattform der CME leiten.
Die Qontigo/Stoxx-Division der Deutschen Börse könnte die TASE als Einstiegspunkt in die MENA-Märkte betrachten, während die Börsenbetreiber Nasdaq und ICE daran interessiert sein könnten, ihre auf Derivate ausgerichteten Geschäfte um Datenannuitäten zu erweitern.
Der Joint-Venture-Sweet-Spot: Monetarisierung ohne Kontrollverlust
Während der Vorstand mehrere Optionen prüft, vermuten Marktbeobachter, dass ein Minderheits-Joint-Venture das wahrscheinlichste Ergebnis darstellt, vergleichbar mit erfolgreichen Präzedenzfällen wie S&P Dow Jones Indices.
„Ein strukturiertes Joint Venture, das 40-49 % der TASE-Indizes zum etwa 25-fachen des eigenständigen EBITDA verkauft, stellt den ‚Sweet Spot‘ dar“, schlug ein Marktanalyst vor, der mit Börsenbewertungen vertraut ist und aufgrund der Sensibilität der laufenden Diskussionen Anonymität wünschte.
Eine solche Struktur würde eine Vorauszahlung von etwa 55 Millionen US-Dollar ermöglichen und gleichzeitig die Kontrolle der TASE über die Indexmethodologie bewahren – eine entscheidende Überlegung angesichts der nationalen Bedeutung der Börsen-Benchmarks.
Ein vollständiger Verkauf, der zwar die sofortigen finanziellen Erträge maximieren könnte, steht vor erheblichen Hürden. Die Indizes der Börse stellen ein „nationales Kronjuwel“ dar, und die vollständige Aufgabe der Kontrolle könnte sich als politisch inakzeptabel erweisen, insbesondere in Kriegszeiten.
Investitionshorizont: Die Chance nutzen
Für Anleger schafft die strategische Überprüfung mehrere potenzielle Chancen und Risiken. Allein die Ankündigung könnte einen Narrativwechsel bewirken und möglicherweise eine Neubewertung der TASE-Aktien näher an die Premium-Multiples von Daten- und Indexanbietern (20x EV/EBITDA oder höher) heranführen, verglichen mit dem aktuellen 10x Multiple der TASE.
Eine erfolgreiche Partnerschaft mit einem großen globalen Indexanbieter könnte die Sichtbarkeit und Zugänglichkeit israelischer Aktien für internationale Investoren erheblich verbessern und möglicherweise das „Konflikt-Premium“ reduzieren, das viele globale Portfoliomanager dazu veranlasst hat, Israel unterzugewichten.
Für ETF-Emittenten und Nutzer von TASE-Indizes signalisiert die Überprüfung mögliche Änderungen. Lizenzgebühren werden nach einer Partnerschaft wahrscheinlich steigen, wobei Budgeterhöhungen von 5-10 Basispunkten für Verlängerungen im Jahr 2026 möglich sind. Verbesserte Liquidität und engere Spreads könnten diese Kosten jedoch für aktive Händler ausgleichen.
Das primäre Risiko bleibt eine geopolitische Eskalation, die zu längeren Handelsaussetzungen führen könnte, obwohl die Remote-Protokolle der TASE sich in jüngsten Konflikten als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen haben. Regulatorische Bedenken hinsichtlich der ausländischen Kontrolle einer kritischen Marktinfrastruktur stellen ein weiteres potenzielles Hindernis dar, obwohl eine Minderheitsbeteiligungsstruktur mit entsprechenden Governance-Schutzmaßnahmen diese Probleme lösen könnte.
Israels Markt-Gateway: Globale Ambition und nationales Interesse in Einklang bringen
Während Israels Wirtschaft inmitten regionaler Herausforderungen weiterhin Widerstandsfähigkeit zeigt, stellt die strategische Überprüfung der TASE einen kalkulierten Schritt hin zu einer stärkeren Integration in die globalen Finanzmärkte dar.
Das ausgewogenste Ergebnis – was ein Analyst als „monetarisieren, aber nicht verwaist lassen“ bezeichnete – würde internationale Vertriebsfähigkeiten nutzen und gleichzeitig die lokale Kontrolle über dieses wesentliche Stück Marktinfrastruktur bewahren.
Für Anleger in TASE-Aktien könnte der strategische Überprüfungsprozess selbst eine Neubewertung unabhängig von der letztendlichen Transaktionsstruktur katalysieren. Marktanalysten schlagen ein potenzielles Aufwärtspotenzial von bis zu 20 % im Aktienkurs der TASE in den nächsten 12 Monaten vor, abhängig von der Umsetzung und einem eingedämmten geopolitischen Umfeld.
Wie bei jeder Anlagethese garantiert die frühere Wertentwicklung keine zukünftigen Ergebnisse. Anleger sollten Finanzberater konsultieren, die mit ihren individuellen Umständen vertraut sind, bevor sie auf der Grundlage dieser sich entwickelnden Situation Allokationsentscheidungen treffen.