Rivian kürzt Lieferziele für 2025, da Trumps Zölle E-Auto-Hersteller trotz Gewinn-Meilensteins treffen
Rivian kämpft mit Zoll-Gegenwind: Ein Profitabilitätsmeilenstein wird von Handelspolitik der Trump-Ära überschattet
In der weitläufigen Fertigungsanlage in Normal, Illinois, laufen die Fließbänder von Rivian weiter auf Hochtouren und produzieren die unverwechselbaren Elektro-Pickup-Trucks und SUVs des Unternehmens. Doch hinter den Kulissen überdenken die Führungskräfte des aufstrebenden Elektrofahrzeugherstellers ihre Ambitionen für 2025, gefangen im Spannungsfeld von Handelspolitik und Marktdynamik, die den Wachstumskurs des Unternehmens zu behindern drohen.
Rivian gab heute bekannt, dass es seine Lieferprognose für 2025 auf 40.000 bis 46.000 Fahrzeuge gesenkt hat. Zuvor lag die Prognose bei 46.000 bis 51.000 Einheiten – ein Ziel, das das Unternehmen erst vor einem Monat bekräftigt hatte. Die Reduzierung bedeutet potenziell das dritte Jahr in Folge ohne Mengenwachstum für den E-Auto-Hersteller, eine beunruhigende Entwicklung für Investoren, die auf Rivians Fähigkeit gesetzt haben, in einem wettbewerbsintensiven Markt schnell zu skalieren.
„Aufgrund der Zollsituation sehen wir zusätzliche Kosten von einigen Tausend Dollar pro Fahrzeug“, sagte ein hochrangiger Mitarbeiter des Unternehmens. Obwohl Rivian eine „US-zentrierte“ Lieferkette betont, bleibt das Unternehmen anfällig für Zölle auf importierte Komponenten, insbesondere Batteriezellen, Halbleiter und Magnete aus Seltenen Erden, die für Elektromotoren unerlässlich sind.
Profitabilitätsmeilenstein inmitten finanzieller Belastungen
Die gesenkte Lieferprognose kam gleichzeitig mit der Meldung von Rivian über das zweite Quartal in Folge mit positivem Bruttogewinn – ein bedeutender Meilenstein für ein Unternehmen, das seit seinem vielbeachteten Börsengang (IPO) mit der Wirtschaftlichkeit der Elektrofahrzeugproduktion zu kämpfen hatte.
Rivian wies einen Bruttogewinn von 206 Millionen USD bei einem Umsatz von 1,24 Milliarden USD aus und übertraf damit die Analystenerwartungen von 1,01 Milliarden USD. Das Unternehmen verringerte seinen Nettoverlust zudem auf 541 Millionen USD, eine erhebliche Verbesserung gegenüber dem Verlust von 1,45 Milliarden USD im selben Quartal des Vorjahres.
„Die Senkung der Herstellungskosten pro Fahrzeug um 22.600 USD im Vergleich zum ersten Quartal 2024 stellt eine der dramatischsten Verbesserungen der ‚Unit Economics‘ unter E-Auto-Herstellern dar“, stellte ein Automobilanalyst einer großen Investmentbank fest. „Rivian zeigt, dass es mit jedem gebauten Truck Geld verdienen kann – die Frage ist nun, ob es diesen Trend aufrechterhalten kann, während es Gegenwind durch Zölle und geringere Produktionsvolumen bewältigen muss.“
Trotz dieser Verbesserungen bleibt der freie Cashflow von Rivian mit -526 Millionen USD stark negativ, obwohl dies eine deutliche Verbesserung gegenüber den zuvor verzeichneten -1,52 Milliarden USD darstellt. Das Unternehmen verfügt über Barmittelreserven von etwa 7,2 Milliarden USD, was dem Management zufolge einen „ausreichenden Spielraum“ für den Betrieb und Entwicklungsprogramme bietet.
Auswirkungen der Handelspolitik
Rivian ist bei weitem nicht das einzige Unternehmen, das mit den Herausforderungen der Zollpolitik der Trump-Regierung konfrontiert ist. Die jüngste Runde von Zöllen hat Schockwellen durch die Automobilindustrie gesandt, wobei auch traditionelle Autohersteller vor erheblichen finanziellen Auswirkungen warnen.
Ford Motor Company erwartet, Zollkosten von insgesamt etwa 2,5 Milliarden USD im Jahr 2025 zu tragen, mit einer Nettoauswirkung von 1,5 Milliarden USD nach Minderungsstrategien. Die Unsicherheit hat Ford dazu veranlasst, seine finanzielle Prognose für das Jahr auszusetzen – ein seltener Schritt, der die Volatilität unterstreicht, die durch das aktuelle Handelsumfeld entsteht.
General Motors sieht sich mit noch größeren Auswirkungen konfrontiert; Führungskräfte prognostizieren eine Belastung von 4 bis 5 Milliarden USD für das Unternehmensergebnis aufgrund von Zöllen.
Im Gegensatz zu diesen größeren Wettbewerbern fehlt Rivian die globale Fertigungspräsenz, die kreativere Lösungen ermöglichen könnte. Ford beispielsweise hat begonnen, Fahrzeuge, die in Mexiko hergestellt wurden, per zollfreiem Transport durch die Vereinigten Staaten nach Kanada zu bringen, ohne US-Zölle zu zahlen – eine Strategie, die Rivian mit seinem einzigen Fertigungsstandort nicht zur Verfügung steht.
„Der Zeitpunkt könnte für Rivian nicht schlechter sein“, bemerkte ein Industriekonsulent, der sich auf Automobil-Lieferketten spezialisiert. „Sie haben endlich bewiesen, dass sie Fahrzeuge profitabel bauen können, stehen aber nun externem Druck gegenüber, der den Teufelskreis der Produktionsskalierung zur weiteren Kostensenkung verzögert. Jede Einheit, die sie dieses Jahr nicht produzieren, bedeutet verlorenen Fortschritt hin zu nachhaltiger Profitabilität.“
Partnerschaft mit Volkswagen: Eine strategische Lebensader
Ein entscheidender Lichtblick in Rivians Ausblick ist die Vertiefung der Partnerschaft mit der Volkswagen Group. Nachdem Rivian seine Bruttogewinnziele erreicht hat, hat es eine Investition von 1 Milliarde USD vom deutschen Autohersteller als Teil ihres Joint Ventures freigeschaltet, das sich auf Softwareentwicklung und Fahrzeugarchitektur konzentriert.
Die Investition, deren Abschluss bis zum 30. Juni erwartet wird, stärkt Rivians Finanzlage in einem entscheidenden Moment. Branchenbeobachter deuten an, dass dies nur der Anfang einer umfassenderen Allianz sein könnte.
„Wir glauben, dass Volkswagen letztendlich weitere 2-3 Milliarden USD investiert und Rivians Skateboard-Architektur für seinen Scout Pickup der nächsten Generation lizenziert“, prognostizierte ein erfahrener Automobilanalyst einer spezialisierten Investment-Research-Firma. „Dies schafft eine Mini-Allianz, die die Margen von Ford und GM in den 2030er Jahren unter Druck setzen könnte, während Volkswagen eine Absicherung gegen US-Zölle erhält.“
Die Partnerschaft bietet Rivian auch eine Validierung von einem der größten Autohersteller der Welt zu einem Zeitpunkt, da das Vertrauen der Investoren durch die Reduzierung der Lieferprognosen erschüttert wurde.
Das R2 Programm: Die Zukunft hängt von einem erschwinglicheren Modell ab
Während kurzfristige Herausforderungen die aktuellen Diskussionen dominieren, sind Rivians langfristige Aussichten weiterhin an die erfolgreiche Entwicklung und Einführung seines erschwinglicheren R2 SUV gebunden. Mit einem Preis von etwa 45.000 USD – im Vergleich zu fast 75.000 USD für den größeren R1S – stellt der R2 Rivians ersten Versuch dar, ein breiteres Marktsegment zu erreichen.
Unternehmensvertreter bestätigen, dass die R2-Entwicklung weiterhin im Zeitplan liegt und die Auslieferung in der ersten Hälfte 2026 erfolgen soll. Design-Validierungsfahrzeuge werden bereits mit Großserien-Produktionswerkzeugen gebaut, und die 102.000 Quadratmeter große Fertigungserweiterung in Normal, Illinois, ist Berichten zufolge zu 50 % fertiggestellt und schreitet planmäßig voran.
Der R2 wird auch Rivians erstes globales Modell und den Markteintritt in Europa markieren, ein entscheidender Schritt in der internationalen Expansionsstrategie des Unternehmens.
„Der Zeitpunkt für den R2 wird jetzt noch kritischer“, erklärte ein Lieferkettenexperte, der mehrere E-Auto-Start-ups beraten hat. „Da die aktuellen Modelle unter Druck von Zöllen und potenziell höheren Verbraucherpreisen stehen, benötigt Rivian das Volumen und den Margenbeitrag des R2, um nachhaltige Profitabilität zu erreichen, bevor seine Barmittelreserven aufgebraucht sind.“
Kapitalintensität in einem herausfordernden Umfeld
Rivians Ausblick wird weiter dadurch erschwert, dass die prognostizierten Kapitalausgaben steigen. Das Unternehmen hat seine Capex-Prognose von 1,6–1,7 Milliarden USD auf 1,8–1,9 Milliarden USD angehoben, hauptsächlich aufgrund der Auswirkungen von Zöllen auf Werkzeuge und Logistik.
Diese Erhöhung kommt zu einem besonders schwierigen Zeitpunkt, da das Unternehmen gleichzeitig geringere Liefervolumen prognostiziert. Diese Kombination setzt Rivians Kassenposition zusätzlich unter Druck, obwohl die Führungskräfte betonen, dass die 6 Milliarden USD an verfügbaren Mitteln dem Unternehmen bei den aktuellen Verbrauchsraten einen Spielraum von etwa 10 Quartalen bieten.
Ein neuer Lieferantenpark in Illinois, unterstützt durch staatliche Anreize in Höhe von 16 Millionen USD, stellt eine weitere bedeutende Investition dar, die darauf abzielt, die Produktionskapazitäten zu verbessern und potenziell die Abhängigkeit von importierten Komponenten in Zukunft zu reduzieren.
Marktstimmung und Wettbewerbslandschaft
Die Reaktion der Wall Street auf Rivians sich entwickelnde Situation ist vorsichtig. Cantor Fitzgerald stufte Rivian im Februar auf „Neutral“ herab, während Bernstein die Berichterstattung mit „Underperform“ aufnahm, unter Berufung auf starke Konkurrenz und Bedenken hinsichtlich dessen, was einige Analysten als „Katalysator-Vakuum“ bis zur R2-Markteinführung bezeichnen.
Der breitere E-Auto-Markt in den Vereinigten Staaten scheint in ein von J.D. Power als „Reset-Jahr“ für die Akzeptanz bezeichnetes Stadium einzutreten. Steigende Zinsen und potenzielle Preissteigerungen aufgrund der Weitergabe von Zöllen schaffen Probleme bei der Erschwinglichkeit, die das Marktwachstum 2025 auf nur 2-3 % begrenzen könnten.
„Rivians Markenprestige und die Tiefe des Auftragsbestands könnten es dem Unternehmen tatsächlich ermöglichen, in diesem Umfeld Marktanteile zu gewinnen“, schlug ein Verbraucherautomobilanalyst vor, der die E-Auto-Akzeptanztrends verfolgt. „Die Frage ist, ob das ausreicht, um die allgemeine Marktabschwächung und die spezifischen Auswirkungen der Zölle auf ihren Betrieb auszugleichen.“
Der Balanceakt: Management in Zeiten der Unsicherheit
Während Rivian diese komplexen Herausforderungen meistert, steht das Management vor einem heiklen Balanceakt. Das Unternehmen muss das Vertrauen der Investoren aufrechterhalten und gleichzeitig schwierige Entscheidungen über Preisgestaltung, Produktionsvolumen und Kapitalallokation in einem unsicheren politischen Umfeld treffen.
„Zu diesem Zeitpunkt hängt Rivians Investitionsfall von zwei kritischen Faktoren ab“, erklärte ein Portfoliomanager eines auf Technologie spezialisierten Hedgefonds. „Erstens: Können sie die R2-Markteinführung ohne einen einzigen Tag Verzögerung durchführen? Und zweitens: Ist das derzeitige Zollregime eine dauerhafte Größe oder eine Verhandlungstaktik, die sich innerhalb der nächsten 12-18 Monate ändern könnte?“
Für die Rivian-Mitarbeiter in Normal, Illinois, liegt der Fokus weiterhin auf kontinuierlicher Verbesserung und Kostensenkung. Die Reduzierung der Herstellungskosten pro Fahrzeug um 22.600 USD im letzten Jahr zeigt signifikante Fortschritte bei der betrieblichen Effizienz. Ob dieser Fortschritt angesichts externen Drucks aufrechterhalten – oder sogar beschleunigt – werden kann, wird bestimmen, ob Rivian sein erstes EBITDA-positives Jahr bis 2027 erreichen kann, potenziell zwei Jahre früher als die meisten Analysten derzeit prognostizieren.
Ausblick: Szenarien für Erholung oder Rückzug
Branchenexperten skizzieren mehrere potenzielle Szenarien für Rivians Entwicklung in den kommenden 18-24 Monaten. In einem optimistischen Fall könnten die Zölle nach dem Druck der Zwischenwahlen moderiert werden, die Lithiumpreise könnten niedrig bleiben und Volkswagen könnte seine Investitionen vertiefen – eine Kombination, die dem R2 helfen könnte, im ersten vollen Produktionsjahr zweistellige Bruttomargen zu erzielen.
Ein pessimistischeres Szenario sieht einen tieferen E-Auto-Markteinbruch im Jahr 2025 vor, der eine weitere Prognosesenkung auf weniger als 35.000 Fahrzeuge erzwingt, was die Liquidität unter Druck setzen und Rivian potenziell zu einer Emission von Wandelanleihen zu deutlich gedrückten Aktienkursen zwingen könnte.
„Obwohl verwässernd, wäre eine solche Kapitalerhöhung überlebensfähig“, erklärte ein Spezialist für Schuldenmärkte einer großen Investmentbank. „Die eigentliche Frage ist, ob Rivian seinen technologischen Vorsprung und Markenwert durch diese Phase der Unsicherheit aufrechterhalten kann. Diese immateriellen Vermögenswerte könnten sich letztendlich als wertvoller erweisen als die Anzahl der in einem bestimmten Quartal gelieferten Fahrzeuge.“
Für Rivian stellen die nächsten 12 Monate eine kritische Bewährungsprobe für die Widerstandsfähigkeit dar. Nachdem das Unternehmen bewiesen hat, dass es Premium-Elektro-Trucks in Amerika profitabel bauen kann, steht es nun vor der Herausforderung, diese Dynamik aufrechtzuerhalten, während es ein komplexes Geflecht aus politischen Auswirkungen, Marktdynamik und Wettbewerbsdruck navigieren muss.
Mit einer aktuellen Bewertung von unter dem 1,2-fachen des geschätzten Umsatzes für 2026 stellt Rivian eine, wie manche Investoren es sehen, High-Beta-Chance dar, von einer potenziellen politischen Umkehr und der nächsten Welle der E-Auto-Einführung zu profitieren. Wie ein Portfoliomanager jedoch warnte: „Die Positionsgrößenbestimmung sollte mindestens eine 25%ige Chance auf eine verwässernde Kapitalerhöhung in 2025-26 berücksichtigen. Dies bleibt ein High-Risk, High-Reward-Investitionsvorschlag.“
Während die Fließbänder in Normal, Illinois, weiterlaufen, arbeitet Rivians Führungsteam daran, sicherzustellen, dass die Reise des Unternehmens nicht zu einer Lektion wird, wie selbst vielversprechende Unternehmungen durch Faktoren entgleisen können, die außerhalb ihrer Kontrolle liegen. Stattdessen hoffen sie zu zeigen, wie innovative Unternehmen sich anpassen und gedeihen können, obwohl sie in einem zunehmend unvorhersehbaren globalen Umfeld agieren.