OpenAI erwägt Kartellbeschwerde gegen Microsoft wegen Partnerschaftsbedingungen

Der KI-Kaltkrieg: OpenAI droht Microsoft mit Kartellklage, während die Partnerschaft bröckelt

Führungskräfte von OpenAI haben stillschweigend eine potenzielle Kartellklage gegen Microsoft erörtert, jenes Unternehmen, das ihren kometenhaften Aufstieg seit 2019 mit Investitionen von insgesamt 13 Milliarden US-Dollar finanziert hat.

Mehrere Branchenquellen, die mit den Beratungen vertraut sind, enthüllten, dass die Führung von OpenAI über die von Insidern als „nukleare Option“ bezeichnete Maßnahme debattiert: die Beantragung einer bundesstaatlichen aufsichtsrechtlichen Prüfung ihrer vertraglichen Vereinbarungen mit Microsoft auf mögliche Verstöße gegen das Kartellrecht. Dieser Schritt signalisiert eine erstaunliche Verschlechterung dessen, was einst als Musterpartnerschaft zwischen einem Technologiegiganten und einem KI-Pionier gefeiert wurde.

Hinter verschlossenen Türen: Der Kampf um die Zukunft der KI

Die Spannungen zwischen den Unternehmen brodeln seit Monaten unter einer dünnen Schicht der Zusammenarbeit. Im Mittelpunkt des Konflikts steht ein fundamentaler Machtkampf: OpenAIs wachsender Wunsch nach Unabhängigkeit versus Microsofts Entschlossenheit, seine beträchtliche Investition und den exklusiven Zugang zu Spitzentechnologie im Bereich der Künstlichen Intelligenz zu schützen.

„Dies ist im Wesentlichen eine Geiselnahme, die als Partnerschaft getarnt ist“, sagte ein Risikokapitalgeber aus dem Silicon Valley, der die Beziehung genau verfolgt hat. „Microsoft hält die Schlüssel zu OpenAIs Zukunft, sowohl durch sein Vetorecht bei Governance-Änderungen als auch durch seine Kontrolle über die Recheninfrastruktur, die ihre Modelle antreibt.“

Die Reibungspunkte konzentrieren sich auf drei kritische Brennpunkte: Microsofts Einfluss auf OpenAIs Produktentscheidungen, seine privilegierte Position als OpenAIs primärer Cloud-Anbieter und, am wichtigsten, seine Fähigkeit, OpenAIs Übergang zu einer gewinnorientierten Struktur zu blockieren – eine Änderung, die für das KI-Labor notwendig ist, um zusätzliches Kapital zu beschaffen und möglicherweise einen Börsengang anzustreben.

Grundursachen & Konflikte zwischen OpenAI und Microsoft

Kategorie	OpenAIs Perspektive	Microsofts Perspektive	Zugrundeliegende Spannung
Kontrolle & Autonomie	Strebt Unabhängigkeit von Microsofts Aufsicht an.	Möchte Einfluss behalten, um seine 13 Mrd. USD Investition zu schützen.	Konflikt über Governance (z.B. Microsofts Vetorecht bei OpenAIs Übergang zur Gewinnorientierung).
Zugriff auf Cloud-Ressourcen	Benötigt diversifizierte Rechenpartner (z.B. Oracle).	Erzwingt über Azure „Vorzugsrechte“ auf OpenAIs Workloads.	OpenAIs Abhängigkeit von Azure vs. Wunsch nach Flexibilität; Kosten-/Kontrollabwägungen.
Finanzielle Einsätze	Benötigt Kapital für Börsengang, ist aber durch Microsofts Veto eingeschränkt.	Verlangt Kapitalrendite (ROI) und Marktführerschaft aus seiner Investition.	Konflikt über OpenAIs Bewertung, Umsatzbeteiligung und Gewinnstruktur.
Wettbewerbsrivalität	Behauptet wettbewerbswidrige Praktiken in Verträgen.	Entwickelt eigene Modelle (Phi-4, MAI), um die Abhängigkeit von OpenAI zu reduzieren.	Doppelrolle als Partner/Konkurrent untergräbt Vertrauen.
Regulierungshebel	Nutzt Kartellrechtsdrohung zur Neuverhandlung der Bedingungen.	Sieht sich einer breiteren Prüfung der Big Tech-Dominanz gegenüber.	OpenAI nutzt regulatorischen Rückenwind; Microsoft riskiert präzedenzschaffende Interventionen.
Strategische Ausrichtung	Möchte Partnerschaften mit Rivalen (SoftBank, Oracle).	Bevorzugt Exklusivität zur Aufrechterhaltung von Azures KI-Vorsprung.	Auseinandergehende Interessen bei der Ökosystemerweiterung vs. geschlossener Integration.
Innovationstempo	Schnellere Autonomie könnte die GPT-5/6-Entwicklung beschleunigen.	Langsamere Kontrolle mindert Risiken für Microsofts Produkte.	Spannung zwischen OpenAIs Agilität und Microsofts risikovermeidender Skalierung.

Vom Verbündeten zum Gegner: Die Entwicklung der Partnerschaft

Was 2019 als scheinbar symbiotische Beziehung begann – Microsoft erhielt frühen Zugang zu bahnbrechender KI-Technologie und OpenAI sicherte sich wichtige Finanzierungs- und Rechenressourcen – hat sich zu einer zunehmend wettbewerbsorientierten Dynamik entwickelt. Microsoft hat begonnen, eigene KI-Modelle, darunter Phi-4 und MAI, zu entwickeln, während OpenAI alternative Partner, darunter Oracle und SoftBank, umworben hat.

Der Zeitpunkt der Kartellrechtsdrohung von OpenAI fällt mit mehreren Katalysatoren zusammen, die die Machtdynamik zwischen den Unternehmen grundlegend verändert haben. Microsofts Übernahme des Governance-Risikos nach dem Vorstandscoup im letzten Jahr und Altmans Wiedereinstellung verschaffte dem Unternehmen eine beispiellose „Soft Power“ innerhalb von OpenAI, während die Arbeit des Labors an Modellen der nächsten Generation seine Abhängigkeit von Azures GPU-Clustern nur noch verstärkt hat.

„Die wirtschaftlichen Bedingungen dieser Beziehung sind zunehmend unausgewogen geworden“, bemerkte ein Branchenanalyst, der Anonymität erbat. „Microsoft erfasst effektiv den Großteil von OpenAIs kommerziellem Wert durch bevorzugten Zugang und Integration in Produkte wie Copilot, während OpenAI die immensen Investitionsausgaben schultert, die für das Training von Spitzenmodellen erforderlich sind.“

Das regulatorische Schachspiel

OpenAIs Drohung kommt zu einem besonders verletzlichen Zeitpunkt für Microsoft. Die regulatorische Beobachtung des Einflusses von Big Tech auf aufkommende Technologien hat weltweit zugenommen, wobei Kartellbehörden in den USA, der EU und Großbritannien zunehmend besorgt über die Machtkonzentration im KI-Sektor sind.

Die FTC und das Justizministerium haben bereits begonnen, „verflochtene Führungspositionen“ bei KI-Geschäften zu untersuchen, was OpenAI möglicherweise ein empfängliches Publikum für seine Beschwerden bieten könnte. Eine formelle Beschwerde könnte weitreichende Untersuchungen der Geschäftspraktiken von Microsoft über die KI hinaus auslösen und erhebliche regulatorische Unsicherheiten für das Unternehmen schaffen.

„Hier geht es nicht nur um einen Vertragsstreit – es geht darum, wer die Zukunft der Künstlichen Intelligenz gestaltet“, sagte ein ehemaliger Regulator, der jetzt in der Tech-Branche berät. „Wenn OpenAI die Behörden davon überzeugen kann, dass Microsoft den Wettbewerb durch exklusive Vereinbarungen unterdrückt, könnte dies Präzedenzfälle dafür schaffen, wie alle Partnerschaften zwischen Tech-Startups in Zukunft strukturiert werden.“

Marktauswirkungen: Milliarden stehen auf dem Spiel

Die Marktauswirkungen dieses Unternehmens-Schachspiels reichen weit über die beiden Unternehmen hinaus. Microsoft-Aktien, die am Montag mit einem Plus von 0,86 % bei 479,14 US-Dollar schlossen, tragen eine Premium-Bewertung mit dem 29-fachen des Gewinns der nächsten zwölf Monate – ein Multiplikator, den Analysten größtenteils auf den wahrgenommenen KI-Vorteil zurückführen.

Interne Schätzungen deuten darauf hin, dass etwa 40 % der 22 Milliarden US-Dollar KI-Dienstleistungsumsätze von Microsoft mit OpenAI-Technologie verbunden sind, was eine erhebliche Schwachstelle darstellen würde, sollte die Partnerschaft zusammenbrechen. Finanzmodelle deuten auf einen potenziellen Rückgang des Gewinns je Aktie (EPS) von Microsoft für das Geschäftsjahr 2026 um 4 % im Falle einer erbitterten Trennung hin.

Für OpenAI steht ebenso viel auf dem Spiel. Ohne Microsofts Investitionszuschüsse könnte die jährliche Burn Rate des KI-Labors laut Branchenanalysten, die die Geschäftstätigkeiten des Unternehmens verfolgen, 9 Milliarden US-Dollar übersteigen. Eine erfolgreiche Neuverhandlung könnte jedoch den Weg für einen eventuellen Börsengang zu einer Bewertung von potenziell über 100 Milliarden US-Dollar ebnen.

Die vier Zukunftsszenarien: Was kommt als Nächstes?

Marktbeobachter skizzieren vier potenzielle Szenarien mit unterschiedlichen Wahrscheinlichkeiten:

Stille Einigung (55 % Wahrscheinlichkeit): Das wahrscheinlichste Ergebnis ist eine neu verhandelte Vereinbarung, die die Partnerschaft aufrechterhält und OpenAI mehr Flexibilität verschafft, was zu geringfügigen finanziellen Auswirkungen für Microsoft und einer potenziellen Steigerung der OpenAI-Bewertung um 15-20 % führt.
Formale Beschwerde gefolgt von einer Einigung (25 % Wahrscheinlichkeit): Eine öffentlichere Konfrontation, die dennoch in einem Kompromiss endet und kurzfristige Volatilität, aber letztendlich ähnliche wirtschaftliche Effekte erzeugt.
Zusammenbruch der Partnerschaft (12 % Wahrscheinlichkeit): Eine erbitterte Trennung, die beiden Unternehmen erheblichen Schaden zufügen könnte, wobei Microsoft den exklusiven KI-Zugang verliert und OpenAI mit höheren Betriebskosten und Infrastrukturproblemen konfrontiert ist.
Regulatorische Intervention (8 % Wahrscheinlichkeit): Das disruptivste Szenario, in dem Behörden strukturelle Abhilfemaßnahmen auferlegen, die nicht nur diese Partnerschaft, sondern möglicherweise alle Big Tech KI-Investitionen grundlegend verändern.

„Wir erleben die Eröffnungszüge in einem möglicherweise langwierigen Kampf um die Kontrolle der Zukunft der KI“, sagte ein Technologiestratege einer großen Investmentbank. „Die Lösung dieses Konflikts wird sich im gesamten Tech-Ökosystem auswirken.“

Anlegerperspektive: Unsicherheit navigieren

Für Anleger, die diese Entwicklungen beobachten, ergeben sich mehrere strategische Überlegungen. Alternative Cloud-Anbieter wie Oracle und Amazon Web Services könnten profitieren, wenn OpenAI seine Infrastrukturpartner diversifiziert. Die Volatilität der Microsoft-Aktien könnte asymmetrische Absicherungsmöglichkeiten mittels Optionsstrategien statt direkter Short-Positionen schaffen.

Marktanalysten schlagen vor, in den kommenden 90 Tagen auf wichtige Signale zu achten, darunter Einreichungen bei der FTC, Änderungen in der Zusammensetzung des OpenAI-Vorstands oder Ankündigungen neuer Cloud-Kapazitäts-Partnerschaften. Solche Entwicklungen könnten frühe Anzeichen dafür liefern, welches Szenario am wahrscheinlichsten eintreten wird.

Während sich die KI-Branche weiterentwickelt, stellt diese Konfrontation zwischen OpenAI und Microsoft mehr als nur einen Geschäftsstreit dar – sie signalisiert eine grundlegende Verschiebung der Verteilung von Wert und Kontrolle bei der Entwicklung transformativer Technologien. Das Ergebnis könnte nicht nur die Zukunft dieser beiden Unternehmen bestimmen, sondern auch die Wettbewerbsstruktur der Künstlichen Intelligenz für die kommenden Jahre.

Investment-Analyse

Abschnitt	Kernpunkte
1. Was ist gerade passiert?	OpenAI erwägt Kartellklage gegen Microsoft (49 % Anteilseigner) wegen Vertragsbedingungen (Vorkaufsrechte, priorisierter Zugang, Governance-Veto). Ziel: Verhandlungshebel für neutrale Cloud-Kapazität und bessere Kapitalstruktur.
2. Warum jetzt?	Katalysatoren: Vorstandscoup, GPT-5/6 F&E (8 Mrd. USD+ Investitionsausgaben), Microsofts F&E für eigenständige Modelle (Phi-4) und regulatorische Beobachtung. Zeitpunkt: Regulierungsbehörden sind jetzt empfänglicher.
3. Szenarien-Karte	- A. Stille Einigung (55 %): MSFT EPS -0,5 %, OpenAI-Bewertung +15-20 %. - B. Beschwerde → Einigung (25 %): MSFT EPS -1 %, OpenAI +10 %. - C. Trennung (12 %): MSFT EPS -4 %, OpenAI -30-40 %. - D. Regulatorische Intervention (8 %): MSFT EPS -5-7 %, OpenAI-Bewertung unsicher.
4. Microsoft-Bewertung	- KI-Umsatz: 22 Mrd. USD auf Jahresbasis (40 % OpenAI-bezogen). - EPS-Risiko: -4 % im Trennungsszenario. - Handelsidee: Kauf von 6-9-Monats-Put-Spreads zur asymmetrischen Absicherung nach unten.
5. OpenAI-Finanzierung	- Burn Rate: 3,5 Mrd. USD Betriebskosten (Opex) + 4 Mrd. USD Investitionsausgaben (Capex) für Azure. - Governance begrenzt Renditen (100-fache Obergrenze). - Potenzieller Börsengang 2026 bei 115-130 Mrd. USD Unternehmenswert (15x Umsatzprognose 2027).
6. Handelsideen	- Alternative Cloud: Long-Positionen in Oracle/Amazon vs. Microsoft. - Regulierungsberatung: Long-Positionen in Nielsen/RELX. - Kleinere Modelle: Long-Positionen in HCP/SEMR.
7. Beobachtungspunkte	1. Einreichungen bei der FTC. 2. Änderungen der Microsoft-Vorstandssitze. 3. OpenAI Cloud-Ausschreibungen (z.B. OCI). 4. Neuerteilung von Aktienoptionen.
8. Fazit	OpenAI sucht Verhandlungshebel für eine Vertragsneuverhandlung, keine Klage. Basisszenario: Überarbeiteter Deal mit Microsoft. Microsofts Abwärtsrisiko ist überschaubar; Volatilitätstrades werden Short-Positionen vorgezogen.

Haftungsausschluss: Diese Analyse basiert auf aktuellen Marktinformationen und sollte nicht als Anlageberatung betrachtet werden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Anleger sollten für eine persönliche Beratung Finanzberater konsultieren.