Führungskräfte der Wall Street signalisieren wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit trotz Handelsunsicherheit auf der Milken Konferenz

Bericht von der Milken Conference: US-Wirtschaft an der Wegkreuzung zwischen Widerstandsfähigkeit und Unsicherheit

Finanzelite der Wall Street signalisiert vorsichtigen Optimismus inmitten von Zoll-Turbulenzen

LOS ANGELES – Im luxuriösen Rahmen des Beverly Hilton, wo goldenes Licht über ein Meer von Anzügen und polierten Schuhen fiel, zeichnete Amerikas Finanzelite ein Bild einer Wirtschaft an einem entscheidenden Punkt – widerstandsfähig, aber zunehmend eingeschränkt durch politischen Gegenwind und strukturelle Herausforderungen, die die Investmentlandschaft auf Jahre hinaus umgestalten könnten.

Der erste Tag der Milken Institute Global Conference, allgemein als das „Davos des Westens“ betrachtet, zeigte eine Geschäftswelt, die zwischen leisem Vertrauen in die Unternehmensgrundlagen und wachsender Angst vor Unsicherheit in der Handelspolitik navigiert. Das 28. Jahrestreffen unter dem Motto „Toward a Flourishing Future“ (Auf dem Weg zu einer blühenden Zukunft) zog rund 5.000 Teilnehmer aus über 80 Ländern an und schuf einen Marktplatz der Ideen, auf dem Bedenken hinsichtlich Amerikas Wettbewerbsposition den zugrunde liegenden wirtschaftlichen Optimismus überschatteten, ihn aber nicht vollständig auslöschten.

Marc Rowan, CEO von Apollo, brachte in einer Podiumsdiskussion zum Ausdruck, was viele Teilnehmer zu denken schienen: dass Amerikas Status sich von außergewöhnlicher Dominanz zu bloßer Exzellenz abgeschwächt habe. Er deutete an, dass privates Kapital zwar die staatliche Wettbewerbsfähigkeit stärken könne, die Gesamtentwicklung der Nation sich jedoch grundlegend geändert habe. Seine Einschätzung fasste eine Stimmung zusammen, die sich durch die Sitzungen des Tages zog.

Qualifikationsdefizit entwickelt sich zur Sorge um die nationale Sicherheit

Laut Technologie-Führungskräften auf der Konferenz hat sich das Qualifikationsdefizit, mit dem amerikanische Unternehmen konfrontiert sind, von einer geschäftlichen Herausforderung zu einer Frage der nationalen Sicherheit entwickelt.

Der Chief Information Officer von Alphabet, der Muttergesellschaft von Google, lieferte vielleicht die nüchternste Einschätzung des Tages. Er argumentierte, dass die Vereinigten Staaten aufgrund ihres anhaltenden Qualifikationsdefizits in kritischen Technologien einen strategischen Nachteil hätten. Dieses Qualifikationsdefizit fällt zusammen mit dem, was unabhängige Forschung als Wendepunkt identifiziert: Das Weltwirtschaftsforum prognostiziert, dass 60 Prozent der Arbeitsplätze bis 2025/26 eine signifikante Weiterbildung erfordern werden.

Der Mangel an Technologie-Fähigkeiten fällt mit breiteren Spannungen auf dem Arbeitsmarkt zusammen, die Wirtschaftsexperten der Konferenz direkt mit dem schleppenden Produktivitätswachstum in Verbindung brachten. Dies schafft eine potenzielle Obergrenze für nachhaltiges Wachstum ohne inflationären Druck.

Einige Technologen auf der Konferenz sehen jedoch Künstliche Intelligenz sowohl als einen Verursacher des Qualifikationsungleichgewichts als auch dessen potenzielle Lösung. In einem Konferenzraum mit Glaswänden abseits der Hauptbühne sagte Elon Musk voraus, dass KI letztendlich staatliche Abläufe straffen und Kosten im öffentlichen Sektor senken werde. Musk, dessen weitläufiges Unternehmensimperium SpaceX und Tesla umfasst, teilte den Teilnehmern mit, dass selbstfahrende Tesla-Taxis in Austin nächsten Monat betriebsbereit sein würden und eine Mars-Mission innerhalb des nächsten Jahres möglich sei.

„Chaotische“ Handelspolitik schafft Planungsvakuum für Unternehmen

Mehrere Unternehmenschefs äußerten ungewöhnlich unverblümte Kritik an der aktuellen Handelspolitik. Ron O'Hanley, CEO von State Street, bezeichnete den Zollansatz der Regierung als „chaotisch“ und warnte vor falsch investiertem Kapital, das auf die Unvorhersehbarkeit der Politik zurückzuführen sei.

Die kollektive Frustration über die Zollunsicherheit entwickelte sich zu einem dominierenden Thema über alle Sektoren hinweg. Paul Taubman, Gründer und CEO von PJT Partners, identifizierte die Handelspolitik als „die größte Quelle der Unsicherheit und des Drucks“ für globale Dealmaker. Harvey Schwartz, CEO der Carlyle Group, schloss sich einer wachsenden Zahl von Stimmen an, die mehr Klarheit bei langfristigen Handelsrahmen forderten.

Für Citigroup ist der Einfluss bereits spürbar. CEO Jane Fraser gab bekannt, dass Kunden zunehmend zögerten, größere Investitionsentscheidungen zu treffen, während einer Phase, die sie als „Zoll-Warteperiode“ bezeichnete. Besonders ausgeprägtes Zögern zeige sich, sobald vorgeschlagene Zölle 10 Prozent überschreiten.

Der Einfluss scheint über die amerikanische Unternehmenslandschaft ungleich verteilt zu sein. Ein Mitbegründer des Private-Equity-Riesen KKR merkte an, dass das Portfolio des Unternehmens weitgehend von direkten Zolltarifen abgeschirmt sei. Dies deute darauf hin, dass inlandsfokussierte Unternehmen mit Preissetzungsmacht die Zoll-Turbulenzen möglicherweise besser überstehen als grenzüberschreitende Hersteller und Rohstoffunternehmen.

Kreditmärkte signalisieren Chancen inmitten von Volatilität

Trotz des politischen Gegenwinds wiesen mehrere einflussreiche Investoren auf entstehende Chancen an den Kreditmärkten hin. Der Chief Investment Officer von Sculptor Capital identifizierte „große Chancen“ an den Kreditmärkten, insbesondere für Investoren mit flexiblen Mandaten und geduldigem Kapital.

Diese Einschätzungen deckten sich mit der Bewertung von Michael Buchanan, CIO von Western Asset Management, dass die Wahrscheinlichkeit einer tiefen US-Rezession weiterhin „sehr gering“ sei. Dies schaffe ein günstiges Umfeld für bestimmte Festverzinsungsstrategien.

Der relative Optimismus bei Krediten stand im Gegensatz zu zurückhaltenderen Ansichten zu Gewerbeimmobilien. Barry Sternlicht, CEO von Starwood, charakterisierte den Immobilienmarkt als in einem „vorsichtigen Moment“ befindlich, obwohl Konferenzteilnehmer anmerkten, dass spezialisierte Segmente wie Rechenzentren und Kühlhauslager weiterhin erhebliches Investitionsinteresse auf sich zögen.

Fiskalische Zwänge zeichnen sich am Horizont ab

Während die Finanzmärkte kurzfristige fiskalische Risiken weitgehend eingepreist haben, bekräftigte der Direktor des Congressional Budget Office auf der Konferenz, dass die Schuldenobergrenze des Bundes wahrscheinlich bis zum Spätsommer erreicht werde. Dies könnte potenziell eine Phase erhöhter Marktvolatilität nach sich ziehen.

Finanzminister Scott Bessent versuchte, internationale Investoren zu beruhigen. Er betonte, dass die Vereinigten Staaten trotz zunehmender fiskalischer Herausforderungen die „bevorzugte Destination“ für globales Kapital blieben. Dieser Vorteil beim Kapitalfluss, kombiniert mit der anhaltenden politischen Unsicherheit in Europa und der fortgesetzten Vorsicht von Investoren gegenüber China, habe geholfen, die Stärke des Dollars und das ausländische Interesse an US-Investment-Grade-Schulden zu stützen.

Kurs der Fed-Politik nimmt Gestalt an

Marktteilnehmer scheinen sich zunehmend einig zu sein über die Erwartungen an die Geldpolitik. Der Zinsstratege David Gitelin deutete an, dass die aktuelle Marktpreisfindung für Zinssenkungen der Federal Reserve „richtig sein könnte“. Händler erwarten derzeit vier Zinssenkungen um jeweils einen Viertelpunkt ab Juni, trotz widerstandsfähiger Wirtschaftsdaten in mehreren Sektoren.

Diese Konsensansicht zur Politik der Federal Reserve hat wichtige Auswirkungen auf duranionssensitive Vermögenswerte. Mehrere Vermögensverwalter auf der Konferenz deuteten an, dass sie sich für eine potenzielle Neubewertung von langfristigen Wachstumsinstrumenten positionieren, sobald die geldpolitische Lockerung beginnt.

IBM-CEO Arvind Krishna trug zu der vorsichtig konstruktiven Stimmung bei. In Gesprächen mit Konferenzteilnehmern zeigte er Optimismus hinsichtlich der wirtschaftlichen Aussichten der USA. Krishnas Perspektive hat besonderes Gewicht angesichts der Präsenz von IBM in mehreren Sektoren der Wirtschaft und der strategischen Ausrichtung des Unternehmens auf Anwendungen der künstlichen Intelligenz.

Investitionsfolgen rücken in den Fokus

Für professionelle Investoren zeichnete der erste Tag der Konferenz ein Bild einer Investmentlandschaft, die eher durch sektorspezifische Chancen als durch breit angelegte Richtungsgeschäfte gekennzeichnet ist.

Aus den Sitzungen ergaben sich mehrere Themen: Künstliche Intelligenz bleibt trotz Bewertungsbedenken ein beständiger Wachstumsfaktor; inländische Infrastruktur wird von Onshoring-Trends profitieren; Bildungstechnologie und Plattformen zur Weiterbildung von Arbeitskräften erscheinen strukturell unterbewertet angesichts des laufenden Fähigkeitswandels; und Kreditmärkte bieten attraktiven Wert für Investoren, die potenzielle Volatilität meistern können.

Konferenzteilnehmer bemerkten auch die wachsende Betonung privater Marktlösungen für öffentliche Herausforderungen. Rowans von Apollo und andere Manager alternativer Anlageklassen hoben die wachsende Rolle von privatem Kapital bei der Bewältigung von Infrastrukturbedarf und technologischem Wandel hervor.

„Was wir erleben, ist ein langsam ablaufender Regimewechsel“, erklärte ein leitender Stratege von einem großen Vermögensverwaltungsunternehmen. „Die einfachen Gewinne aus der billigen Globalisierung liegen hinter uns. Wir treten in eine Ära ein, die von Fachkräftemangel, Onshoring-Kosten und zunehmend politisierten Handelsbeziehungen geprägt ist.“

Der Stratege fügte hinzu: „Diese Reibungen schaffen Schlagzeilenrisiko, aber sie schaffen auch Nischen-Profitpools für diejenigen mit spezialisiertem Fachwissen und flexiblem Kapital. Das 'Playbook' ändert sich, aber das Spiel bleibt gewinnbar.“

Während die Konferenz bis Donnerstag dauert, erwarten die Teilnehmer gespannt weitere Diskussionen über künstliche Intelligenz, geopolitische Risiken und die sich entwickelnde regulatorische Landschaft. Hedgefonds-Manager Ken Griffin von Citadel soll die Veranstaltung mit einem erwarteten „Fireside Chat“ abschließen, was angesichts seiner jüngsten Warnungen vor wirtschaftlichen Verwerfungen mit Spannung erwartet wird.

„Wir bewegen uns zu schnell, wir bewegen uns zu willkürlich, und wir zerbrechen viel Porzellan beim Versuch, sehr reale Probleme zu lösen“, bemerkte Griffin in Kommentaren vor der Konferenz.

Vorerst legt die Konsensansicht vom ersten Tag ein Marktumfeld nahe, das Selektivität und Sektorkompetenz über breit angelegte Richtungsgeschäfte belohnt – eine Landschaft, in der vorsichtiger Optimismus mit einem erhöhten Bewusstsein für strukturelle Herausforderungen koexistiert, denen die größte Wirtschaft der Welt gegenübersteht.