Microsoft bereitet sich auf Auswirkungen auf den Gewinn vor, da Unternehmenskunden weniger für Cloud ausgeben und KI-Erträge in Frage stellen

Microsoft vor wichtiger Gewinnbekanntgabe mit vorsichtigem Blick auf Cloud-Ausgaben

Tech-Riese steuert durch wirtschaftliche Unsicherheit, während KI-Investitionen in eine "Beweisphase" eintreten

Microsoft steht vor der Veröffentlichung seines mit Spannung erwarteten Quartalsberichts am Mittwoch. Dabei muss das Unternehmen ein heikles Gleichgewicht finden: Einerseits will es weiter stark in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz investieren, andererseits muss es mit der wachsenden Vorsicht der Kunden bei den Cloud-Ausgaben umgehen.

In der weitläufigen Zentrale von Microsoft in Redmond bereiten sich die Führungskräfte darauf vor, die wachsende Aufmerksamkeit der Wall Street auf die massiven Investitionen des Unternehmens in KI zu lenken. Allein im letzten Quartal beliefen sich diese Investitionen auf 22,6 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 79 % gegenüber dem Vorjahr. Gleichzeitig müssen sie subtile, aber unverkennbare Veränderungen im Kundenverhalten bewältigen, die Analysten durch umfangreiche Marktanalysen festgestellt haben.

"Die Kunden ziehen sich zwar nicht vollständig zurück, aber immer mehr verfolgen vorerst einen 'Abwarten'-Ansatz", bemerkten IB-Analysten. Diese vorsichtige Haltung hat das Unternehmen dazu veranlasst, seine Wachstumsprognose für Azure für das Quartal von 31,5 % auf 31 % zu senken.

Verlangsamtes, aber weiterhin starkes Cloud-Wachstum unterliegt erhöhter Prüfung

Die Azure-Cloud-Plattform von Microsoft – das Rückgrat des Übergangs von traditioneller Software zu Cloud-Diensten – zeigt weiterhin ein starkes Wachstum, sieht sich aber zunehmenden Gegenwind ausgesetzt. Marktanalysen deuten darauf hin, dass Unternehmen angesichts der wirtschaftlichen Unsicherheit zunehmend zögern, neue Azure-Projekte zu starten, obwohl die Kundenbindung mit über 90 % weiterhin außergewöhnlich hoch ist.

Dieses vorsichtige Ausgabenverhalten erstreckt sich über die Infrastruktur hinaus auch auf die KI-gestützten Produktivitätstools von Microsoft. Microsoft 365 Copilot, der Vorzeige-KI-Assistent für Geschäftsanwendungen des Unternehmens, ist trotz großen Interesses auf Beschaffungshürden gestoßen.

"Das Interesse ist nach wie vor sehr groß, aber die Kunden sind jetzt viel besser über die Public Cloud informiert: Viele nutzen FinOps, um die Cloud-Kosten zu senken, und suchen nach echten Geschäftsfällen, um die riskanteren Investitionen, wie z. B. in Gen AI, zu rechtfertigen", bemerkte ein anderer Experte. Die Situation ist so wettbewerbsfähig geworden, dass Microsoft-Partner Rabatte von bis zu 40 % angeboten haben, um die Akzeptanz zu beschleunigen.

Vor diesem Hintergrund erwartet die Wall Street, dass Microsoft für das Quartal einen Umsatz von 68,44 Milliarden Dollar ausweisen wird, was einem Anstieg von 11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, bei einem Gewinn von 3,22 Dollar pro Aktie – eine Verbesserung von 10 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres. Auch wenn das Erreichen dieser Ziele das elfte Quartal in Folge wäre, in dem Microsoft die Schätzungen der Analysten übertrifft, wird sich der Fokus wahrscheinlich eher auf die Prognosen und die Kommentare des Managements als auf die historische Performance richten.

KI-Monetarisierung tritt in eine kritische Validierungsphase ein

Microsoft gab im Januar bekannt, dass seine KI-Produkte einen Umsatz von 13 Milliarden Dollar pro Jahr generieren, gegenüber den zuvor gemeldeten 10 Milliarden Dollar. Diese Zahl stellt einen deutlichen Fortschritt bei den KI-Monetarisierungsbemühungen des Unternehmens dar, doch die Investoren fordern zunehmend klarere Kennzahlen und eine bessere Transparenz der Konversionsraten.

Ein leitender Portfoliomanager eines großen Technologie-Fonds erklärte unter der Bedingung der Anonymität: "Der Markt hat die 'Versprechensphase' der KI hinter sich gelassen und fordert nun konkrete Beweise für die Kapitalrendite. Die Fähigkeit von Microsoft, ein greifbares Wachstum der Copilot-Nutzerzahlen und spezifische Margenprofile für KI-Dienste nachzuweisen, wird die Stimmung der Investoren maßgeblich beeinflussen."

Die Einschätzung des Managers deckt sich mit Branchenanalysen, die darauf hindeuten, dass Microsoft bis zum Geschäftsjahr 2026 potenziell über 20 Milliarden Dollar an KI-Umsatz erzielen könnte, vorausgesetzt, dass es etwa 35 Millionen zahlende Copilot-Nutzer zu einem jährlichen Umsatz von 25 Dollar pro Nutzer gibt. Einige Branchenbeobachter spekulieren, dass die Einführung einer günstigeren "Lite Copilot"-Version zu etwa 10 Dollar pro Nutzer den adressierbaren Markt deutlich erweitern und gleichzeitig das Bruttogewinnwachstum aufrechterhalten könnte.

Kapitalaufwand: Investitionsspitze oder Besorgniserregender Abfluss?

Kaum ein Aspekt des Microsoft-Geschäfts wird von Investoren so genau unter die Lupe genommen wie das massive Investitionsprogramm. Das Unternehmen hat für dieses Geschäftsjahr Ausgaben von mehr als 80 Milliarden Dollar angekündigt, um die Cloud- und KI-Infrastruktur auszubauen – Zahlen, die sowohl Bewunderung für die strategische Vision als auch Besorgnis über die Zeitpläne für die Kapitalrendite hervorgerufen haben.

Jüngste Branchenberichte von SemiAnalysis deuten darauf hin, dass Microsoft eine strategische Pause eingelegt hat, die sich auf etwa 1,5 Gigawatt selbstgebauter Rechenzentrumskapazität auswirkt und vor allem Pläne für 2027 und darüber hinaus betrifft. Das Unternehmen hat angeblich auch bestimmte neue Rechenzentrum-Leasingverträge eingefroren, was auf eine stärkere Disziplin bei der langfristigen Kapazitätsplanung hindeutet.

Diese Schritte deuten auf einen möglichen Wendepunkt im Investitionszyklus von Microsoft hin. Branchenanalysten gehen davon aus, dass die Investitionen in diesem Geschäftsjahr ihren Höhepunkt erreichen werden, bevor sie im Geschäftsjahr 2026 auf etwa 70 Milliarden Dollar sinken, was die Free-Cashflow-Marge um 150 Basispunkte erhöhen könnte – eine Entwicklung, die die Rendite für die Aktionäre deutlich verbessern würde.

Unerwartete PC-Resilienz bietet Puffer

Während Cloud- und KI-Initiativen die Aufmerksamkeit der Investoren dominieren, hat das traditionelle Windows-Geschäft von Microsoft eine überraschende Widerstandsfähigkeit gezeigt. Laut Daten von Gartner stiegen die weltweiten PC-Auslieferungen im ersten Quartal 2025 um etwa 5 %, was zum Teil auf die Upgrade-Zyklen von Windows 11 und, ironischerweise, auf Zollbedenken zurückzuführen ist.

Mehrere Branchenquellen deuten darauf hin, dass PC-Hersteller die Auslieferung von Lagerbeständen in die Vereinigten Staaten im Vorfeld der möglichen Einführung von Zöllen im Juli beschleunigt haben, was einen vorübergehenden Aufschwung erzeugt, der sich im Laufe des Jahres wieder abschwächen könnte. Diese Dynamik deutet darauf hin, dass die Windows-OEM-Umsätze von Microsoft die unmittelbaren Erwartungen übertreffen könnten, während in den Folgequartalen möglicherweise schwierige Vergleiche entstehen.

Drei mögliche Szenarien für die Reaktion der Investoren zeichnen sich ab

Während sich die Investoren im Vorfeld der Ankündigung am Mittwoch positionieren, haben Marktstrategen drei plausible Szenarien für die vierteljährliche Performance von Microsoft und die anschließende Reaktion der Aktie umrissen.

Das optimistischste Szenario, dem erfahrene Technologieinvestoren eine Wahrscheinlichkeit von 40 % zuweisen, beinhaltet ein "Soft-Landing-Beat-and-Raise"-Muster, bei dem Microsoft die aktuellen Erwartungen übertrifft und die Prognosen trotz makroökonomischer Gegenwinde beibehält oder verbessert. Dieses Ergebnis könnte die Aktien in den nächsten 12-18 Monaten in den Bereich von 460-480 Dollar treiben.

Das wahrscheinlichste Ergebnis, mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 45 % laut Konsensschätzungen, ist ein "gut genug"-Quartal, das die wichtigsten Kennzahlen erfüllt, aber eine vorsichtige Zukunftsprognose bietet, wodurch die Aktie kurzfristig relativ stabil zwischen 380 und 420 Dollar gehalten wird.

Eine weniger wahrscheinliche, aber dennoch bedeutende Möglichkeit (15 % Wahrscheinlichkeit) beinhaltet eine Abwärtskorrektur der Prognose, die die Aktien vorübergehend um 8-10 % unter Druck setzen könnte, insbesondere wenn die Wachstumsraten von Azure oder die Kennzahlen zur KI-Akzeptanz enttäuschen.

Ein Tech-Stratege betonte in einem aktuellen Newsletter die breitere marktbedeutende Bedeutung der Ergebnisse von Microsoft: "Wenn man bedenkt, dass wir es mit den Top-Marktkapitalisierungen der Welt zu tun haben, wird ihr Preisimpakt die Märkte bewegen. Bis auf META sind alle sowohl im Dow als auch im S&P 500 enthalten und alle vier Aktien sind die Top-Positionen in ihren jeweiligen Sektor-ETFs."

Woods stellte fest, dass die Microsoft-Aktien derzeit 16 % unter ihren jüngsten Höchstständen gehandelt werden und im vergangenen Jahr unverändert geblieben sind, was ein erhebliches Erholungspotenzial schafft, wenn KI-Investitionen eine klare Umsatzintegration und -wirkung aufweisen.

Wall Street passt Erwartungen im Vorfeld der Ankündigung an

Mehrere prominente Analysten haben in den letzten Wochen ihre Prognose für Microsoft angepasst. Goldman Sachs-Analyst Kash Rangan senkte sein Kursziel von 500 auf 400 Dollar und behielt gleichzeitig eine Kaufempfehlung bei. Er begründete dies mit der Besorgnis über ein potenzielles "Abwärtsrisiko", falls sich die Wachstumssegmente außerhalb der KI schneller verlangsamen als erwartet.

Noch drastischer war der Schritt von KeyBanc Capital-Analyst Jackson Ader, der Microsoft von "Overweight" auf "Sector Weight" herabstufte und ein spezifisches Kursziel entfernte. Aders Schritt folgte Gesprächen mit Microsoft-Marketingpartnern, die trotz relativer Stabilität im laufenden Quartal auf besorgniserregende Trends für den Rest des Jahres hindeuteten.

Wedbush-Analyst Dan Ives bot eine gegensätzliche Perspektive und bezeichnete Microsoft und andere softwarezentrierte Unternehmen als potenzielle "Sicherheitsnetze" gegen einen "Kategorie-5"-Sturm aus Handelskriegen, Zöllen und geopolitischen Unsicherheiten. Seine Analyse deutet darauf hin, dass softwaredominante Geschäftsmodelle im Vergleich zu hardwareabhängigen Wettbewerbern eine größere Abschirmung gegen Unterbrechungen der Lieferkette und Zollauswirkungen bieten.

Blick über das Quartal hinaus: Wichtige Katalysatoren und Risiken

Investmentexperten, die Microsoft beobachten, identifizieren mehrere potenzielle Katalysatoren, die den Kurs der Aktie über die unmittelbare vierteljährliche Performance hinaus deutlich beeinflussen könnten. Dazu gehören die konkrete Offenlegung von Kennzahlen zu bezahlten Copilot-Nutzern, spezifische Margenprofile für KI-Dienste und detaillierte Erläuterungen zu Plänen zur Reduzierung der Investitionen.

Umgekehrt erhalten Risikofaktoren, die verstärkte Aufmerksamkeit erhalten, eine potenzielle Eskalation von Zöllen, die sich auf Softwaredienste auswirkt, ein Konzentrationsrisiko im Zusammenhang mit der tiefen Partnerschaft von Microsoft mit OpenAI und die Möglichkeit, dass sich die Preisdynamik von Geräten auf Abschreibungspläne und Erwartungen an die Gewinnspanne auswirken könnte.

Für langfristig orientierte Investoren bleibt die vorherrschende Anlagestrategie über einen Zeitraum von 12-18 Monaten konstruktiv. Basisszenarien deuten auf ein Potenzial für Microsoft-Aktien von etwa 470 Dollar hin, vorausgesetzt, es gibt ein Umsatzwachstum von 11 %, eine Azure-Expansion von 29 %, stabile Investitionen und ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 32.

Optimistischere Szenarien, die von einer beschleunigten Copilot-Akzeptanz von über 50 Millionen Nutzern und einer Reduzierung der Investitionen um 15 % ausgehen, deuten auf potenzielle Aktienkurse von fast 530 Dollar hin. Selbst pessimistische Szenarien mit deutlich reduzierten Wachstumsraten deuten auf ein begrenztes Abwärtsrisiko hin, mit einer Untergrenze von 385 Dollar, basierend auf komprimierten Multiplikatoren und reduzierten Gewinnerwartungen.

Da die Ankündigung am Mittwoch näher rückt, scheinen viele institutionelle Investoren positioniert zu sein, um Aktien bei einer etwaigen Schwäche nach den Gewinnen unter 380 Dollar anzuhäufen und möglicherweise das Engagement zu reduzieren, wenn die Aktien ohne klare Anzeichen für eine beschleunigte KI-Akzeptanz die 455 Dollar übersteigen.

Unabhängig von der unmittelbaren Marktreaktion wird der Ergebnisbericht von Microsoft wichtige Einblicke sowohl in die strategische Umsetzung des Unternehmens als auch in die breiteren Ausgabentrends der Unternehmenstechnologie liefern. Für professionelle Technologieinvestoren könnte das, was CEO Satya Nadella über die Investitionspläne für das Geschäftsjahr 2026 mitteilt, letztendlich bedeutsamer sein als historische Leistungskennzahlen aus dem gerade abgeschlossenen Quartal.

Microsoft wird die Ergebnisse nach Börsenschluss am Mittwoch, den 30. April, bekannt geben. Eine Telefonkonferenz ist für 14:30 Uhr Pacific Time angesetzt.