Ehemaliger Präsident der brasilianischen Zentralbank Roberto Campos Neto tritt Nubank als stellvertretender Vorsitzender und Leiter der globalen Politik bei

Nubanks strategischer Schachzug: Ex-Zentralbankchef Campos Neto wird globaler Politik-Chef

Ernennung des Regulierungs-Maestros signalisiert ehrgeizige Expansion über Grenzen hinweg

Nubank hat heute die erwartete Ernennung des ehemaligen brasilianischen Zentralbankpräsidenten Roberto Campos Neto in ihr Management-Team und ihren Verwaltungsrat bekanntgegeben. Die Ernennung wird am 1. Juli wirksam. Campos Neto tritt die Stelle an, nachdem er die vorgeschriebene Abkühlphase von sechs Monaten, die das brasilianische Gesetz vorsieht, abgeschlossen hat.

Diese strategische Ernennung – sie ersetzt keinen ausscheidenden Manager – versetzt die digitale Finanzdienstleistungsplattform, die auf 51 Milliarden US-Dollar geschätzt wird, in die Lage, sich in komplexen Regulierungslandschaften zurechtzufinden. Nubank beschleunigt derzeit ihre Expansion über den brasilianischen Heimatmarkt hinaus nach Mexiko, Kolumbien und potenziell auch Chile und Peru.

„Wir begrüßen Roberto Campos Neto, der weltweit einer der führenden Köpfe darin war, wie man Technologie nutzen kann, um lokale Finanzsysteme durch Systeme wie Pix und Open Finance voranzubringen“, sagte David Vélez, Gründer und CEO von Nubank, in einer Erklärung. „Wir sind zuversichtlich, dass seine umfangreiche technische Erfahrung im Finanz- und Regulierungsbereich wertvolle strategische Führung für das weitere Wachstum unseres Portfolios und unserer Geschäfte in Lateinamerika und darüber hinaus bieten wird.“

Campos Neto wird direkt an Vélez berichten und als stellvertretender Vorsitzender (Vice Chairman) sowie globaler Leiter für öffentliche Politik (Global Head of Public Policy) fungieren. Diese Rollen beinhalten sowohl Autorität auf Verwaltungsratsebene als auch operative Verantwortung. Zu seinem Aufgabenbereich gehören die Unterstützung des internationalen Expansionsprogramms von Nu, die Zusammenarbeit mit globalen Finanzaufsichtsbehörden, die Vertretung von Nu Holdings in internationalen Foren, die Verbesserung der Wirtschafts- und Risikoanalyse für die Geschäfte in Lateinamerika sowie die Mitwirkung an der langfristigen Geschäftsstrategie.

Der Architekt der Transformation des brasilianischen Finanzsystems

Campos Netos Erfolgsbilanz als Finanzinnovator ist gut bekannt. Während seiner Amtszeit bei der brasilianischen Zentralbank von 2019 bis 2024 setzte er eine umfassende Modernisierungsagenda um, die sich auf finanzielle Inklusion, Wettbewerb und technologische Innovation konzentrierte.

Zu seinen wichtigsten Errungenschaften gehört Pix – Brasiliens Sofortzahlungssystem, das 2024 sage und schreibe 64 Milliarden Transaktionen verarbeitete und damit die kombinierten Volumina von Kredit- und Debitkarten um 80 Prozent übertraf. Das System hat Millionen von Brasilianern, die zuvor keine Bankverbindung hatten, in das formelle Finanzsystem gebracht.

Darüber hinaus trieb Campos Neto Brasiliens Open-Finance-Rahmenwerk voran, das die Integration über Finanzsysteme hinweg erleichterte, und förderte Drex, ein Blockchain-basiertes Projekt für eine digitale Währung, das revolutionieren könnte, wie Kreditsicherheiten tokenisiert und gehandelt werden.

Diese Erfolge brachten ihm und der brasilianischen Zentralbank zahlreiche Auszeichnungen ein, darunter die Auszeichnung „Zentralbank des Jahres“ 2024 vom Central Banking Magazine. Campos Neto persönlich erhielt vom LatinFinance Magazin drei Jahre in Folge die Auszeichnung „Bester Zentralbanker des Jahres“ – eine beispiellose Leistung – und wurde 2020 vom The Banker Magazine als Zentralbankpräsident des Jahres für seine Führung während der Pandemie ausgezeichnet.

„Ich freue mich auf diesen Karrierewechsel und darauf, die Nubank-Teams auf ihrem Weg zur Entwicklung innovativer Finanzprodukte und -dienstleistungen zu führen und moderne und wettbewerbsfähige Politiken und Vorschriften auf internationaler Ebene zu unterstützen, die zu mehr Zugang, Transparenz und Qualität für die Verbraucher führen“, sagte Campos Neto in der Ankündigung.

Vor seiner Karriere bei der Zentralbank hatte Campos Neto über zwei Jahrzehnte Führungspositionen bei Santander, Claritas Investments und Bozano Simonsen inne. Er hat Bachelor- und Master-Abschlüsse in Wirtschaftswissenschaften von der UCLA und Berichten zufolge einen Master in Angewandter Mathematik vom Caltech.

Strategische Implikationen: Aufbau eines regulatorischen Grabens

Für Nubank, die 110 Millionen Kunden gewonnen und kürzlich Banklizenzen in Mexiko erhalten hat, bedeutet die Ernennung weit mehr als nur die Hinzufügung eines Top-Talents – es geht darum, einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil bei der Navigation durch die komplexen regulatorischen Umgebungen der Region zu schaffen.

„Das ist ein Schachzug, um regulatorisches Können in einen Wettbewerbsvorteil zu verwandeln“, sagte ein erfahrener Finanzanalyst. „Mit Campos Neto gewinnt Nu jemanden, der das regulatorische Regelwerk nicht nur versteht – er hat es mitgeschrieben.“

Der Zeitpunkt fällt mit der Entwicklung von Nubank von einem auf Kreditkarten fokussierten Startup zu einer umfassenden regionalen Bank zusammen. Aktuelle Entwicklungen umfassen:

• Die Genehmigung der vollständigen Banklizenz für Nu durch die mexikanische Nationale Banken- und Wertpapierkommission, die versicherte Einlagen ermöglicht, die 16-mal höher sind als die bisherigen Grenzen
• Die Erteilung einer Finanzgesellschaftslizenz in Kolumbien
• Potenzielle Expansionsmöglichkeiten in Chile und Peru, wo Open-Banking-Rahmenwerke voraussichtlich 2025-2026 eingeführt werden

Branchenbeobachter merken an, dass Campos Netos G20-Verbindungen und sein tiefes Verständnis regulatorischer Mechanismen Nubank helfen könnten, ähnliche regulatorische Genehmigungen in diesen Zielmärkten effizienter zu erhalten als Wettbewerber.

Marktreaktion und Investment-Implikationen

Die Aktie von Nubank wird bereits zum etwa 27-fachen der voraussichtlichen Gewinne gehandelt – eine Premium-Bewertung im Vergleich zu traditionellen Banken. Obwohl der Ankündigung gestern keine unmittelbare Kursbewegung folgte, deuteten mehrere Analysten an, dass die Ernennung eine noch höhere Wachstumsprämie rechtfertigen könnte, wenn sie zu nachhaltigen regulatorischen Vorteilen führt.

„Jeder Punkt, um den der Abzinsungssatz von Nu sinkt, könnte den Marktwert um etwa 2 Milliarden US-Dollar steigern“, bemerkte ein Portfoliomanager bei einer großen Vermögensverwaltungsgesellschaft. „Der Markt wird wahrscheinlich kurzfristig ein geringeres politisches Risiko einpreisen, gefolgt von einer Phase, in der Beweise (‚show-me‘) verlangt werden, bezogen auf die Geschäfte in Mexiko und die Monetarisierung von Drex.“

JPMorgan hat Nubank kürzlich auf „Overweight“ hochgestuft und dabei Rückenwind durch die Politik als Grund genannt – eine These, die diese Ernennung zu stärken scheint.

Auswirkungen auf Interessengruppen: Gewinner und Verlierer

Die Ernennung hat Auswirkungen auf das gesamte Fintech-Ökosystem Lateinamerikas. Wettbewerber wie Mercado Pago, PicPay und traditionelle Banken müssen möglicherweise ihre Lobbying-Budgets erhöhen und die Einführung von Produkten beschleunigen, um Nubanks verbesserter regulatorischer Positionierung entgegenzuwirken.

Für Verbraucher könnte der Schritt zu einer schnelleren Einführung von tokenisierten Sparprodukten, Gehaltskonten in Mexiko und Drex-basierten Kreditangeboten in Brasilien führen. Die mexikanische Lizenz ermöglicht versicherte Einlagen und höhere Limits – Voraussetzungen für die Expansion in die Massenverarbeitung von Gehältern und die Vergabe von Hypothekendarlehen.

Globale Investoren könnten nach einer Phase der Finanzierungsverlangsamung wieder Interesse an lateinamerikanischem Fintech zeigen. Während sich die Venture-Capital-Flüsse auf B2B-Infrastruktur verlagern, könnte der Politikvorteil von Nubank Exit-Möglichkeiten für Unternehmen in späteren Phasen risikofreier machen und potenziell die Bewertungen im gesamten Sektor anheben.

Wolken am Horizont: Politische und operative Risiken

Trotz seines beeindruckenden Lebenslaufs ist die Ernennung von Campos Neto nicht ohne Kontroversen. Während seiner Amtszeit als Zentralbanker wurde er von Präsident Luiz Inácio Lula da Silva wegen geldpolitischer Entscheidungen, insbesondere wegen der Beibehaltung hoher Zinssätze, stark kritisiert.

Campos Neto erhöhte den brasilianischen Leitzins (Selic-Satz) von einem historischen Tiefststand von 2 % im März 2021 auf 13,75 % bis September 2022 – einer der steilsten Zinserhöhungszyklen weltweit –, um die Nach-Pandemie-Inflation zu bekämpfen. Diese Haltung führte zu Spannungen mit der Regierung Lula, die Berichten zufolge rechtliche Beschränkungen für Campos Netos öffentliche Äußerungen suchte.

Zusätzlich gab es Spannungen zwischen Campos Neto und dem Team von Finanzminister Fernando Haddad wegen Kommentaren zur Fiskalpolitik und Zinsprognosen. Einige Marktbeobachter fragen sich, ob diese politischen Reibereien Campos Neto in seiner Rolle bei Nubank verfolgen könnten.

„Die PT [Arbeiterpartei] bezeichnet Campos Neto immer noch als ‚Bolsonarista-nah‘“, erklärte ein Berater für politische Risiken. „Jeder Hinweis darauf, dass Nu ihn nutzt, um Verbraucherschutzregeln zu umgehen, könnte eine Prüfung durch den Kongress nach sich ziehen.“

Campos Neto sah sich auch einer Prüfung ausgesetzt, nachdem er in den Pandora Papers wegen des Besitzes von Offshore-Konten genannt wurde. Obwohl er zum Rücktritt aufgefordert wurde, stellte die Staatsanwaltschaft die Vorermittlung schließlich ein. Ein Regionalgericht eröffnete jedoch später den Weg für die Ethikkommission Brasiliens, seine Offshore-Vermögenswerte zu untersuchen, was die Debatte über mögliche Interessenkonflikte wiederbelebte.

Über politische Komplikationen hinaus lauern Herausforderungen bei der Umsetzung. Politikarbeit schreitet langsam voran, und Investoren könnten ungeduldig werden, wenn die angepriesenen Synergien – wie die Kreditmargen durch Drex – Jahre brauchen, um sich zu realisieren. Darüber hinaus ist das Kreditportfolio von Nubank noch relativ jung, was es anfällig für Abschwünge an den Rohstoffmärkten macht, die zu einem Anstieg notleidender Kredite führen könnten, bevor neue, kostengünstige Finanzierungsmechanismen Verluste vollständig ausgleichen.

Der Weg nach vorn: Drei Szenarien

Marktanalysten skizzieren mehrere mögliche Ergebnisse dieser hochkarätigen Ernennung:

Basisszenario: Die Einstellung reduziert die regulatorische Risikoprämie von Nubank, fügt bis 2027 150 bis 200 Basispunkte zum Eigenkapitalertrag hinzu durch günstigere Drex-Finanzierung und grenzüberschreitende Synergien und unterstützt ein 18- bis 20-faches Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2026 (ungefähr 17 US-Dollar pro American Depositary Receipt).

Bullenszenario (positives Szenario): Campos Neto schafft erfolgreich Politik, die die Pix-Drex-Standards regional exportiert und Nubank so positioniert, dass sie das „Visa-Netzwerk“ Lateinamerikas besitzt. Dies könnte jährliche Gewinnwachstumsraten (CAGR) von über 40 Prozent und Bewertungen von über dem 30-fachen der Gewinne ermöglichen.

Bärenszenario (negatives Szenario): Politischer Gegenwind zwingt Campos Neto, sich auf eine Beraterrolle zurückzuziehen, was die Vorteile auf reine Optik beschränkt, während die Entwicklung von Drex stockt und Nubank mit höheren Eigenkapitalanforderungen konfrontiert ist.

Für Investoren, die ein Engagement in Betracht ziehen, empfehlen einige Berater, bei Volatilität unter 11 US-Dollar Aktien zu akkumulieren, beginnend mit kleinen Positionen (3 Prozent oder weniger des Nettovermögens), bis das Einlagenwachstum in Mexiko Fahrt aufnimmt. Danach könnte Nubank potenziell zu einer Kernposition im Portfolio aufgewertet werden.

Ein Wendepunkt für das Fintech in Lateinamerika

Die mutige Einstellung von Campos Neto durch Nubank ist mehr als nur eine Personalentscheidung – sie symbolisiert die Reifung des digitalen Finanzökosystems in Lateinamerika. Während die traditionellen Grenzen zwischen Technologieunternehmen und regulierten Finanzinstituten immer mehr verschwimmen, wird regulatorisches Know-how zunehmend nicht nur zu einer Compliance-Funktion, sondern zu einem strategischen Vorteil.

Ob sich diese spezielle Wette auszahlt, hängt davon ab, wie effektiv Campos Neto die Spannung zwischen seiner Erfahrung im öffentlichen Sektor und seinen Ambitionen im privaten Sektor meistern kann. Wenn erfolgreich, könnte die Ernennung ein neues Vorgehen für aufstrebende Fintechs in Schwellenländern etablieren, wo regulatorische Barrieren die Gewinner und Verlierer oft entscheidender bestimmen als Produktinnovation allein.

Für die 110 Millionen Verbraucher, die bereits Nubanks lilafarbene App in Lateinamerika nutzen, reichen die Auswirkungen über die Unternehmensstrategie hinaus. Wenn Campos Neto seine Vision der finanziellen Inklusion und technologischen Innovation aus dem Zentralbankwesen erfolgreich in den privaten Sektor übertragen kann, könnte dies den Zugang zu erschwinglichen Krediten und anspruchsvollen Finanzdienstleistungen für Millionen weiterer unterversorgter Verbraucher in der Region beschleunigen.

„Die Drehtür zwischen Regulierungsbehörden und Industrie sorgt immer für Aufsehen“, bemerkte ein Forscher für finanzielle Inklusion. „Aber wenn diese Partnerschaft ihr Versprechen einlöst, den Zugang zu erweitern und gleichzeitig den Verbraucherschutz aufrechtzuerhalten, könnte sie zu einer Fallstudie darüber werden, wie öffentliche und private Innovation einander stärken und nicht untergraben können.“