Arm Holdings Aktie stürzt um 12% nach schwacher Prognose und ausgesetzter Jahresprognose inmitten globaler Handelsspannungen

Zollstreitigkeiten und Lizenzverzögerungen führen zu 12% Kursrutsch bei Arm

Die Aktie von Arm Holdings brach am Mittwoch nach Börsenschluss um fast 12% ein. Der Halbleiter-Architekturriese hatte einen vorsichtigen Ausblick für das erste Quartal gegeben, der die Erwartungen der Wall Street verfehlte, und ging den ungewöhnlichen Schritt, auf eine Ganzjahresprognose zu verzichten. Als Grund nannte das Unternehmen die gestiegene globale Handelsunsicherheit.

Der starke Ausverkauf, der rund 10 Milliarden US-Dollar Marktwert vernichtete, unterstreicht die wachsende Sorge der Anleger um Halbleiterunternehmen, die im Kreuzfeuer der eskalierenden Handelsspannungen zwischen den USA und China stehen – insbesondere jene mit starker Präsenz auf dem chinesischen Markt.

„Für Investoren, die mit anhaltendem Schwung gerechnet hatten, brach der Boden weg“, sagte ein erfahrener Halbleiter-Analyst. „Was wir sehen, sind nicht nur die Zahlen eines Quartals – es ist der Markt, der seine Erwartungen angesichts geopolitischer Realitäten neu kalibriert, die globale Technologie-Lieferketten verändern könnten.“

Fehlende Prognose erschüttert Anlegervertrauen

Während Arm im vierten Quartal mit Rekordumsätzen von 1,24 Milliarden US-Dollar (ein Plus von 34% gegenüber dem Vorjahr) die Analystenerwartungen übertraf, konzentrierten sich die Anleger auf den verhaltenen Ausblick des Unternehmens. Für das erste Geschäftsquartal rechnete Arm mit Umsätzen zwischen 1,00 und 1,10 Milliarden US-Dollar und einem bereinigten Gewinn von 30 bis 38 Cent pro Aktie. Dies lag deutlich unter den Prognosen der Wall Street von 1,10 Milliarden US-Dollar bzw. 42 Cent pro Aktie.

Finanzchef Jason Child begründete die vorsichtige Haltung während der Telefonkonferenz mit Analysten explizit mit makroökonomischem Gegenwind.

„Angesichts der Unsicherheit im globalen Handel und den wirtschaftlichen Bedingungen ist unsere Sicht zu Jahresbeginn geringer als üblich. Daher halten wir es nicht für ratsam, eine Ganzjahresprognose abzugeben“, erklärte Child und wiederholte damit Bedenken, die zuvor bereits von Branchenkollegen wie Samsung und Qualcomm geäussert wurden.

Der vorsichtige Ansatz stellt eine deutliche Wende für das Unternehmen dar, dessen Chip-Architektur rund 99% der High-End-Smartphones weltweit antreibt. Seit seinem beachteten Börsengang 2023 hatte Arm eine hohe Bewertung aufrechterhalten – selbst nach dem Rückgang am Mittwoch handelte die Aktie noch zum 27-Fachen der erwarteten Umsätze –, gestützt auf Erwartungen an nachhaltiges Wachstum und Expansion über seine mobile Kernsparte hinaus.

Im Strudel der globalen Handelspolitik gefangen

Arms gedämpfte Prognose kommt inmitten eines perfekten Sturms geopolitischer Belastungen, die die Halbleiterindustrie treffen. Die kürzlich von Präsident Trump angekündigten globalen Zölle und verschärften US-Exportbeschränkungen für fortgeschrittene Halbleiter nach China haben erhebliche operative Unsicherheit für Chip-Unternehmen mit globaler Präsenz geschaffen.

Für Arm stellen diese Handelsspannungen eine komplexe Herausforderung dar. Das Unternehmen muss den Zugang zu China – einem entscheidenden Markt für Halbleiterumsätze – aufrechterhalten und gleichzeitig die zunehmend restriktiven US-Exportkontrollen einhalten.

„Die Halbleiterindustrie ist zur Frontlinie dessen geworden, was einem technologischen Kalten Krieg gleichkommt“, bemerkte ein auf globale Chip-Lieferketten spezialisierter Industrieberater. „Unternehmen wie Arm bewegen sich auf einem ausserordentlich schmalen Grat zwischen der Einhaltung US-amerikanischer Vorschriften und der Wahrung ihrer globalen Marktpräsenz.“

Manager versuchten, langfristige Bedenken herunterzuspielen. Sie führten den schwächeren Ausblick für das erste Quartal hauptsächlich auf Zeitverschiebungen bei einer bedeutenden Lizenzvereinbarung zurück und nicht auf eine grundlegende Verschlechterung des Geschäfts.

„Es ist eher eine Frage des Wann als des Ob“, betonte CEO Rene Haas während der Gewinnmitteilung mit Blick auf einen grossen Lizenzvertrag, der möglicherweise ins nächste Quartal rutscht. „Die strukturelle Nachfrage nach unserer Architektur ist weiterhin extrem robust in den Bereichen Mobile, Cloud und KI-Anwendungen.“

Das Gleichgewicht zwischen Lizenz- und Royaltys-Einnahmen

Hinter den Schlagzeilenzahlen zeigten Arms Ergebnisse die Komplexität seines dualen Geschäftsmodells. Das Unternehmen verzeichnete 607 Millionen US-Dollar an Royaltys-Einnahmen – ein Plus von 18% gegenüber dem Vorjahr. Dies spiegelt die stetigen Einnahmen aus Partnern wider, die seine Chip-Designs nutzen. Gleichzeitig stiegen die Lizenz- und sonstigen Einnahmen um 53% auf 634 Millionen US-Dollar, was die Unregelmässigkeit von Unternehmensvereinbarungen verdeutlicht.

Dieses zweigeteilte Geschäftsmodell schafft schwierige Prognosedynamiken, insbesondere wenn geopolitische Faktoren den Zeitpunkt grosser Lizenzgeschäfte beeinflussen. Während Royaltys-Einnahmen eine relativ berechenbare Grundlage bieten, kann der variable Zeitpunkt grosser Lizenzvereinbarungen die Quartalsergebnisse erheblich beeinflussen.

„Arms Geschäft kombiniert das stetige Tröpfeln der Royaltys mit dem Alles-oder-Nichts-Charakter von Unternehmenslizenzen“, erklärte ein Portfoliomanager einer auf Technologie fokussierten Investmentfirma. „Das schafft selbst in besten Zeiten eine Herausforderung bei der Prognose. In einem Umfeld, in dem sich globale Handelsregeln ändern, wird diese Herausforderung exponentiell schwieriger.“

SoftBanks Anteil und strategische Folgen

Der Kursrückgang hat erhebliche Auswirkungen für SoftBank, das nach dem Börsengang 2023 weiterhin rund 90% an Arm hält. Der Ausverkauf nach Börsenschluss am Mittwoch führte zu einem Buchverlust von etwa 10 Milliarden US-Dollar für den japanischen Konzern, obwohl Masayoshi Sons Investition immer noch deutlich über dem ursprünglichen Emissionspreis liegt.

Finanzanalysten deuten an, dass die Neubewertung potenzielle Sekundäremissionen erschweren könnte, gleichzeitig aber die Erzählung rund um SoftBanks nächstes Investmentvehikel stärken könnte.

„Das schafft eine interessante Dynamik für SoftBank“, bemerkte ein auf den Technologiesektor spezialisierter M&A-Berater. „Einerseits mindert es den kurzfristigen Reiz, zusätzliche Aktien zu verkaufen. Andererseits ermöglicht es ihnen, potenziellen Vision Fund 3-Investoren eine überzeugende 'Buy-on-the-Dip'-Story zu erzählen, wenn sie an Arms langfristige Entwicklung glauben.“

KI-Ziele trotz kurzfristiger Turbulenzen intakt

Trotz der enttäuschenden Prognose betonten die Arm-Manager die wachsende Präsenz des Unternehmens im Bereich KI-Computing – insbesondere in Rechenzentren, wo seine CPUs inzwischen etwa 35% der Royaltys für Hyperscale-Server generieren. Das Management hält an seinem ambitionierten Ziel fest, bis Ende 2025 einen Marktanteil von 50% im Computing-Bereich zu erreichen.

Branchenbeobachter stellen fest, dass grosse Cloud-Anbieter wie AWS, Google Cloud und Microsoft Azure zunehmend Arm-basierte Designs für KI-Inferenz-Workloads einsetzen, bei denen die Energieeffizienz von entscheidender Bedeutung ist. Auch Nvidias Grace Blackwell Prozessoren nutzen die Arm-Architektur, um die KI-Leistung zu optimieren.

„Der Markt überreagiert möglicherweise auf kurzfristige Unsicherheit und unterschätzt Arms stärkere Position in der KI-Infrastruktur“, schlug ein Halbleiter-Industrieforscher vor. „Ihre Architektur bietet grundlegende Vorteile bei der Leistung pro Watt, die mit zunehmender Skalierung von KI-Workloads und steigenden Energiekosten immer wertvoller werden.“

Wettbewerbsumfeld und die RISC-V-Herausforderung

Arms Prognoseverfehlung hat die Diskussionen über potenzielle Wettbewerbsbedrohungen neu belebt, insbesondere durch die Open-Source-Architektur RISC-V. Befürworter von RISC-V sehen jede Lizenzreibung als Bestätigung für ihren lizenzgebührenfreien Ansatz.

Technologieführer aus Unternehmen betonen jedoch, dass Arms ausgereiftes Software-Ökosystem und der Schutz geistigen Eigentums weiterhin erhebliche Wettbewerbsvorteile für geschäftskritische Anwendungen bieten.

„Der Nutzen, bei Arm zu bleiben, geht weit über den Kerninstruktionssatz hinaus“, erklärte ein Technikvorstand eines grossen Unternehmens für Hardwarehersteller. „Wenn man die Reife der Toolchain, die Softwarekompatibilität und die rechtliche Absicherung berücksichtigt, wird die Rechnung viel komplexer, als einfach Lizenzgebühren zu vermeiden.“

Neubewertung schafft potenziellen Einstiegspunkt

Auch nach dem Rückgang am Mittwoch weist Arm weiterhin eine beträchtliche Prämie gegenüber Halbleiter-Vergleichsunternehmen auf. Die Aktie wird zum etwa 70-Fachen des für das Geschäftsjahr 2026 prognostizierten Gewinns gehandelt, verglichen mit dem Branchenmedian von 24.

Finanzanalysten sind weiterhin geteilter Meinung darüber, ob die aktuelle Bewertung die Wachstumsaussichten des Unternehmens in einem zunehmend komplexen globalen Handelsumfeld genau widerspiegelt.

„Man zahlt immer noch eine erhebliche Prämie für Arms einzigartige Marktposition und Wachstumskurve“, bemerkte ein Aktienstratege, der sich auf Technologieaktien spezialisiert hat. „Die Frage, die sich Anleger stellen müssen, ist, ob diese Prämie angesichts der erhöhten Unsicherheit im Bereich globaler Halbleitervorschriften gerechtfertigt ist.“

Andere sehen den Ausverkauf als potenziellen Einstiegspunkt für Investoren mit längerem Anlagehorizont, die an Arms strukturelle Vorteile im Mobile-Computing und seine wachsende Präsenz in Rechenzentren und Edge-KI-Anwendungen glauben.

„Für Investoren, die kurzfristige Volatilität aushalten können, könnte diese Neubewertung eine Chance darstellen“, meinte ein Portfoliomanager, der Technologieinvestitionen betreut. „Die fundamentale These rund um Arms architektonische Dominanz im Mobile-Bereich und den wachsenden Einfluss in der KI bleibt weitgehend intakt.“

Blick nach vorn: Drei wichtige Wegweiser

Während Anleger die Wachstumskurve von Arm neu bewerten, heben Branchenexperten drei wichtige Entwicklungen hervor, die die Zukunftsaussichten des Unternehmens prägen werden:

Erstens wird die Entwicklung der Exportkontrollen und globalen Handelspolitik Arms Fähigkeit, sein geistiges Eigentum auf internationalen Märkten zu monetarisieren, erheblich beeinflussen. Jede weitere Verschärfung der Beschränkungen für Technologietransfers nach China könnte Unternehmen, die von globalen Lizenzmodellen abhängen, überproportional treffen.

Zweitens werden Adoptions-Trends bei RISC-V die Beständigkeit von Arms Ökosystem-Vorteilen auf die Probe stellen. Während RISC-V derzeit nur eine begrenzte Bedrohung für Arms Kernmärkte darstellt, könnte eine beschleunigte Adoption – möglicherweise angetrieben durch regulatorischen Druck – seine Dominanz in bestimmten Segmenten herausfordern.

Drittens wird SoftBanks Monetarisierungsstrategie die Marktdynamik rund um Arms Aktie beeinflussen. Ob durch Sekundäremissionen, strategische Partnerschaften oder alternative Finanzierungsformen – SoftBanks Entscheidungen werden das Verhältnis von Angebot und Nachfrage nach Arm-Aktien beeinflussen.

„Wir befinden uns in einer Phase der Neukalibrierung, nicht eines grundlegenden Neuanfangs“, schlussfolgerte ein institutioneller Investor mit bedeutenden Halbleiterbeständen. „Die Frage ist nicht, ob Arm seine architektonische Relevanz behält – das scheint gesichert. Es geht darum, wie geopolitische Faktoren den Zeitpunkt und das Ausmass seiner Wachstumskurve beeinflussen.“

Für Arm und seine Investoren wird die Bewältigung dieser Unsicherheit erfordern, kurzfristigen Pragmatismus mit langfristiger strategischer Vision in Einklang zu bringen – eine anspruchsvolle Aufgabe in einer Halbleiterlandschaft, die zunehmend von Faktoren geprägt wird, die über den technologischen Wert hinausgehen.