Da Amazons Gewinne Warnsignale zeigen, stehen Investoren vor einer neuen Ära des Risikos
Amazons Geschäftszahlen zeigen Warnsignale – Investoren sehen sich einer neuen Risiko-Ära gegenüber
Eine schwächer als erwartete Prognose von einem der an der Wall Street am genauesten beobachteten Unternehmen zieht Kreise an den globalen Märkten. Dies unterstreicht, dass Amazons Ausblick für das zweite Quartal mehr ist als nur ein unternehmensspezifischer Stolperstein – es ist eine Abstimmung über Handelspolitik, die Gesundheit der Verbraucher und die Zukunft des Cloud Computings.
Eine überraschend verfehlte Prognose, die Schockwellen auslöste
In einem Markt, der süchtig nach Optimismus und Momentum ist, kam Amazons Prognose für das zweite Quartal wie ein Eimer kaltes Wasser. Nach soliden Zahlen für das erste Quartal – Nettoumsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 9 % auf 155,7 Milliarden US-Dollar und das Ergebnis pro Aktie übertraf mit 1,59 US-Dollar die Schätzungen – änderte der E-Commerce- und Cloud-Riese mit seinem Ausblick den Ton dramatisch. Das Betriebsergebnis für das zweite Quartal wird zwischen 13 Milliarden und 17,5 Milliarden US-Dollar erwartet, was unter den von der Wall Street eingeplanten 17,8 Milliarden US-Dollar liegt. Auch der Nettoumsatz-Ausblick von 159 bis 164 Milliarden US-Dollar enttäuschte, wobei das untere Ende unter dem Konsens lag.
Die Reaktion des Marktes war schnell. Amazon-Aktien fielen im nachbörslichen Handel um mehr als 4 % und machten damit einen früheren Gewinn von 3 % schnell wieder zunichte. Analysten analysierten die Zahlen nicht nur daraufhin, was sie sagten, sondern auch, was sie andeuteten: einen heraufziehenden Sturm makroökonomischer, politischer und struktureller Belastungen, die auf ein Unternehmen zukommen, das lange als immun gegen externe Gegenwinde galt.
Ein perfekter Sturm: Handel, Zölle und Probleme mit der Transparenz
Hinter dem vorsichtigen Ausblick für das zweite Quartal steckt eine tiefergehende Geschichte – verflochten mit Geopolitik, wirtschaftlicher Anfälligkeit und wachsender regulatorischer Reibung.
Zollschocks und Konfrontationen mit dem Weißen Haus
Im April führte die Trump-Regierung einen umfassenden Zoll von 145 % auf chinesische Importe ein, was globale Lieferketten erschütterte und Online-Marktplätze hart traf. Die Wirkung war sofort: Chinesische Exporte in die USA brachen innerhalb von Wochen um 65 % ein, und die Preise auf Plattformen wie Temu und Shein stiegen zweistellig an.
Amazons Betroffenheit von diesen Zöllen ist tiefgreifend. Zwischen 30 % und 50 % der Waren, die es verkauft, stammen aus China, und fast 60 % seines Bruttowarenvolumens stammen von Drittanbietern – von denen viele stark auf Beschaffung in China angewiesen sind. Dies trifft Amazons Kostenbasis und sein Preismodell für Verbraucher direkt.
In einem Versuch, Transparenz zu schaffen, spielte Amazon kurzzeitig mit der Idee, Zollextra-Gebühren direkt auf den Produktlisten anzuzeigen. Die Gegenreaktion war schnell. Laut Quellen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, rief Präsident Trump Jeff Bezos persönlich an und beschrieb die Maßnahme als „feindlich gegenüber amerikanischen Interessen“. Der Vorschlag wurde fast sofort verworfen.
Dieses Zurückweichen spricht Bände. „Amazon ist zurückgewichen“, sagte ein erfahrener Handelsanalyst. „Sie versuchten, der Gegenreaktion der Verbraucher zuvorzukommen, stießen aber stattdessen auf politische Widerstände.“
Verbrauchernachfrage schwächelt, während spätzyklische Signale rot leuchten
Amazons Warnung findet nicht im luftleeren Raum statt. Breitere Wirtschaftsindikatoren geben Warnsignale. Der US-Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe fiel im März unter 50, was eine Kontraktion signalisiert, und wöchentliche Arbeitslosenanträge haben einen langsamen, aber stetigen Anstieg begonnen – klassische Merkmale einer spätzyklischen Umgebung.
Einzelhändler über das gesamte Spektrum hinweg wappnen sich bereits. UPS kündigte 20.000 Entlassungen und deutliche Erhöhungen der Zuschläge an. GM verschob seinen Investorentag. Eine Vielzahl von multinationalen Konzernen hat ihre Prognose zurückgezogen oder gesenkt. „Es gibt einen psychologischen Wendepunkt, wenn Leitunternehmen zurückziehen, und Amazon hat gerade das Signalfeuer entzündet“, sagte ein Aktienstratege.
Für Amazon sind die Einsätze besonders hoch. Wie es ein Portfoliomanager formulierte: „Wenn Prime-Mitglieder anfangen, Käufe aufgrund zollbedingter Preiserhöhungen aufzuschieben, könnte der gesamte E-Commerce-Motor stottern.“
AWS: Weiterhin ein Kraftpaket, aber nicht unbesiegbar
Amazon Web Services (AWS) bleibt der Gewinnmotor des Unternehmens und trug 63 % zum Segment-Betriebsergebnis bei. Im ersten Quartal erreichte der AWS-Umsatz 29,2 Milliarden US-Dollar – ein Plus von 17 % im Vergleich zum Vorjahr, allerdings leicht unter der Prognose von 29,3 Milliarden US-Dollar. Die Wachstumsrate des Segments ist gegenüber dem Vorquartal von 20 % gesunken, und Margenbedenken tauchen auf.
Besorgniserregender: Amazons offengelegte Pläne, dieses Jahr etwa 100 Milliarden US-Dollar für KI und Cloud-Infrastruktur auszugeben. Investoren fragen zunehmend, ob solch aggressive Kapitalausgaben inmitten makroökonomischer Gegenwinde und potenzieller Kapazitätsengpässe gerechtfertigt sind.
„KI ist die Zukunft, klar“, sagte ein Analyst. „Aber der Markt will kurzfristigen Cashflow, nicht langfristige Vision, besonders wenn der Rest des Geschäfts wackelig ist.“
Einblick in die Zahlen: Strukturelle Reibung und Margen-Druck
Die Margen, ein Schwerpunkt für Optimisten, beginnen Anzeichen von Belastung zu zeigen. Obwohl regionale Logistikeffizienzen geholfen haben, die Einzelhandelsmargen im ersten Quartal auszuweiten, wies das Management auf mehrere ausgleichende Belastungen für das zweite Quartal und darüber hinaus hin:
- Steigende Paketkosten aufgrund von Personal- und Kapazitätskürzungen bei UPS.
- Höhere Vergleichswerte bei Kraftstoff und Löhnen, da die Rückenwinde aus der Pandemiezeit verblassen.
- Ein projizierter Belastungsfaktor von 2,1 Milliarden US-Dollar durch Währungsschwankungen.
Zusätzlich wurden die FBA-Gebühren (Versand durch Amazon) im März erhöht, was den Kostendruck auf Verkäufer verschärft, die sich bereits im Zollumfeld zurechtfinden müssen. „Wir werden von beiden Seiten unter Druck gesetzt“, sagte ein Drittanbieter, der Spielzeug aus China importiert. „Wir schlucken entweder die Margenbelastung oder riskieren, unsere Kunden zu verlieren.“
Wettbewerbslandschaft: Walmart wittert eine Chance
Während sich Amazon durch makroökonomische und politische Turbulenzen kämpft, handeln Wettbewerber schnell. Walmart, mit seiner stärkeren Beschaffung in den USA, entwickelt sich zu einem relativen Gewinner. Seine Warenkorbpreise halten sich stabiler, und einige Analysten suggerieren, dass es Marktanteile von preisbewussten Verbrauchern gewinnen könnte, die von Amazon abwandern.
„Walmarts Beschaffungsmodell ist zu einem wichtigen Vorteil geworden“, bemerkte ein Einzelhandels-Aktienanalyst. „Sie konkurrieren nicht nur beim Preis – sie sind immun gegen politische Schocks, denen Amazon nicht ausweichen kann.“
Die regulatorische Kontrolle verstärkt sich ebenfalls. Das Justizministerium fügt Berichten zufolge Amazons jüngstes Debakel bei der Anzeige von Zöllen in seinen umfassenderen Kartellrechtsfall ein, was dem Kampf des Unternehmens an mehreren Fronten eine weitere Risikoschicht hinzufügt.
Was Händler als Nächstes beobachten sollten
Amazons schwache Prognose traf nicht nur die eigene Aktie – sie erschütterte den breiteren Technologie- und Einzelhandelssektor. Die Volatilität sprang bei anderen Großkapitalisierungsunternehmen an, und Optionsmärkte preisen nun breitere Abwärtsrisiken ein. Wichtigste Erkenntnisse für professionelle Investoren sind:
E-Commerce-Inflation & Makroökonomische Auswirkungen
- Die Weitergabe der Zölle könnte die Online-Warenkorbinflation in den zweistelligen Bereich treiben.
- Anleihenmärkte könnten dies als hartnäckige Kerninflation bei Gütern interpretieren, was die Erwartungen an den Leitzins nach oben verschieben würde.
AWS-Entwicklung
- Wenn das AWS-Wachstum weiter nachlässt, während Azure und Google Cloud ihr Momentum beibehalten, könnte sich Investorenkapital von Amazon abwenden.
- Kapazitätsrationierung oder eine verzögerte Monetarisierung von KI würden das Sentiment weiter beschädigen.
Taktische Trades
- Der Long Walmart / Short Amazon Paar-Trade hat seit Jahresbeginn mit einem Beta-bereinigten Spread von 0,7 bereits übertroffen.
- Kreditmärkte könnten Amazons Anleihen mit Fälligkeit 2032 neu bewerten, die derzeit teuer bei T+105 notieren. Microsoft bietet ähnliche Duration mit besserer Ertragsstabilität bei T+95.
Das Wichtige: Drei Szenarien zum Beobachten
| Szenario | Wahrscheinlichkeit | 12-Monats-Kursziel (USD) | Auslöser |
|---|---|---|---|
| Bullen: AWS-Wachstum beschleunigt sich wieder, Rücknahme der Zölle vor der Wahl | 30 % | 230 | KI-Nachfrage, Politikwende |
| Basis: Margen stagnieren, Zölle bleiben, gedämpfte Verbraucherausgaben | 50 % | 185 | Stärke am Prime Day |
| Bären: Verbraucherausgaben fallen, politische Schocks verschärfen sich | 20 % | 135 | Wiederbeschleunigung des CPI, Kartellrechtliche Maßnahmen |
Bei den aktuellen Kursen preist der Markt eine Mischung aus Basis- und Bullen-Szenario ein. Aber das Ausführungsrisiko ist stark gestiegen, und sofern AWS nicht wieder beschleunigt oder keine Zollentlastung eintritt, könnte eine taktische Untergewichtung ratsam sein.
Fazit: Ein „Show-Me“-Jahr für den Tech-Titan
Amazons Zahlen für das erste Quartal waren auf dem Papier ein Erfolg. Aber sein Ausblick für das zweite Quartal – beladen mit makroökonomischen Vorbehalten, Zoll-Minen und einem vorsichtigen Ton – hat 2025 zu einer Abstimmung über seine Widerstandsfähigkeit gemacht.
Es geht nicht mehr nur um Amazon. In dieser Berichtssaison ist das Unternehmen zu einem Stellvertreter für die Anfälligkeit des breiteren Tech-Sektors gegenüber globaler Politik, Verbrauchermüdigkeit und Starrheit der Kostenstruktur geworden. Investoren, insbesondere jene, die basierend auf Fundamentaldaten und Makrosignalen handeln, täten gut daran, Amazon nicht als Kerninvestment zu behandeln, sondern als Barometer für ein fragiles Ökosystem, in dem jeder positive Punkt einen Schatten wirft.
Bis sich der Nebel lichtet, ist eines klar: Amazon mag immer noch der „Everything Store“ sein, aber 2025 erinnert uns daran – alles hat seinen Preis.