Trump verlängert EU-Zollfrist bis Juli, Märkte erwarten Handelsentscheidung

Trump verzögert EU-Zoll-Showdown, doch Märkte sehen 55 %ige Chance für Handelsschmerzen

WASHINGTON – Präsident Donald Trump gewährte der Europäischen Union am Sonntag einen sechswöchigen Aufschub in einer brisanten Handelskonfrontation und verlängerte die angedrohte Frist für 50 %ige Zölle bis zum 9. Juli, nachdem ihn EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen direkt darum gebeten hatte.

„Ich habe heute einen Anruf von Ursula von der Leyen erhalten, in dem sie um eine Verlängerung der Frist vom 1. Juni für den 50 %igen Zoll in Bezug auf den Handel und die Europäische Union bat“, schrieb Trump auf Truth Social. „Ich habe der Verlängerung zugestimmt – 9. Juli 2025 – Es war mir eine Ehre, dies zu tun.“

Die Ankündigung mildert vorübergehend einen potenziellen Wirtschaftsschock von 300 Milliarden US-Dollar für beide Volkswirtschaften, doch erfahrene Anleger und Handelsanalysten sehen die Verzögerung lediglich als Aufschub einer komplexen Verhandlung, über der weiterhin erhebliche Abwärtsrisiken für europäische Exporteure schweben.

Hintergrund der Verlängerung in letzter Minute

Kurz nach dem Anruf erklärte Trump Reportern auf dem Rollfeld des Morristown Municipal Airport in New Jersey, dass von der Leyen während ihres Gesprächs ihren Wunsch nach „ernsthaften Verhandlungen“ betont habe.

„Der 9. Juli war das Datum, das sie erbeten hat… Und ich habe dem zugestimmt“, sagte Trump. „[Von der Leyen] sagte, wir würden uns schnell zusammensetzen und sehen, ob wir etwas ausarbeiten können.“

Von der Leyen signalisierte schnell Optimismus in den sozialen Medien und schrieb: „Guter Anruf mit @POTUS“ und betonte, dass „Die EU und die USA die weltweit wichtigste und engste Handelsbeziehung teilen. Europa ist bereit, die Gespräche zügig und entschlossen voranzutreiben.“

Die Verlängerung schafft eine Atempause vor dem, was der größte transatlantische Handelskonflikt der modernen Geschichte werden könnte. Unterhändler in Brüssel und Washington haben fieberhaft daran gearbeitet, eine Krise abzuwenden, seit Trump in einem Social-Media-Beitrag vom Freitag beklagte, dass der 27-Mitgliedsblock „sehr schwierig im Umgang“ sei und die Verhandlungen „nirgendwohin führen“.

Die Wall Street preist bereits teilweises Scheitern ein

Während die europäischen Märkte im Übernacht-Handel eine leichte Erleichterung zeigten und der Euro um 0,3 % gegenüber dem Dollar zulegte, bleiben institutionelle Anleger zutiefst skeptisch, dass eine umfassende Einigung bis zur neuen Frist erzielt werden kann.

Eine firmeneigene Analyse der Derivatpreise und der institutionellen Positionierung deutet darauf hin, dass die Märkte eine 55 %ige Wahrscheinlichkeit einräumen, dass nach dem 9. Juli irgendeine Form von Strafzöllen verhängt wird – entweder der volle 50 %ige Pauschalzoll (15 % Wahrscheinlichkeit) oder ein gezielterer 20 %iger Zoll auf bestimmte Sektoren (40 % Wahrscheinlichkeit).

„Die grundlegende Verhandlungsasymmetrie hat sich nicht geändert“, bemerkte ein erfahrener Währungsstratege einer großen europäischen Bank, der um Anonymität bat, um offen sprechen zu können. „Trump hat immer noch die einseitige Befugnis, diese Zölle zu erheben, und der politische Kalender der EU macht schnelle Zugeständnisse nahezu unmöglich.“

Die für den 6. bis 9. Juni angesetzten Europawahlen schaffen eine besonders herausfordernde Dynamik und schränken die Flexibilität Brüssels in der kritischsten Frühphase des verkürzten Verhandlungsfensters ein.

Die wirtschaftlichen Risiken: Ein Wirtschaftsschock von 300 Milliarden USD

Die potenziellen Auswirkungen der von Trump angedrohten Zölle würden frühere Handelskonflikte in den Schatten stellen. Die USA importierten im Jahr 2024 europäische Waren im Wert von 606 Milliarden US-Dollar, was bedeutet, dass ein 50 %iger Zoll effektiv einen jährlichen Steuerschock von 300 Milliarden US-Dollar verursachen würde – entsprechend 1,1 % des US-BIP und 1,4 % des BIP der EU-27.

Zum Vergleich: Dies übertrifft das Ausmaß von Trumps Stahl- und Aluminiumzöllen aus dem Jahr 2018 bei Weitem.

Drei Sektoren sind besonders exponiert: Pharmazeutika (127 Milliarden US-Dollar jährliche Exporte in die USA), Fahrzeuge und Teile (115 Milliarden US-Dollar) und Maschinen (80 Milliarden US-Dollar). Europäische Automobilhersteller sehen sich dem schwersten Gewinnrisiko gegenüber, wobei Analysten potenzielle Gewinnrückgänge pro Aktie (EPS) von 14 % für Unternehmen wie BMW, Volkswagen und Mercedes berechnen, falls auch nur eine Zollerhöhung von 20 Prozentpunkten umgesetzt wird.

„Hier geht es nicht nur um Handelsströme“, sagte ein Senior Economist eines großen Vermögensverwalters. „Es ist ein potenzieller stagflationärer Schock, der genau dann eintritt, wenn Europas Wirtschaft bereits fragil ist und die Federal Reserve versucht, die Inflationserwartungen neu zu verankern.“

Das europäische BIP wuchs im 1. Quartal im Jahresvergleich nur um 0,8 %, wobei die externe Nachfrage einen der wenigen Lichtblicke in einem ansonsten herausfordernden Umfeld darstellte.

Taktische Chancen durch die verlängerte Frist

Erfahrene Anleger positionieren sich bereits für mehrere Szenarien, wenn die neue Frist erreicht wird. Vier spezifische Handelsstrategien haben sich herauskristallisiert:

Erstens ein „Barbell“-Ansatz bei Automobilen – Leerverkäufe europäischer Hersteller bei gleichzeitigem Aufbau von Long-Positionen in US-Stahlproduzenten und gewerkschaftsfreien amerikanischen Automobilherstellern, die von Rückverlagerungsanreizen profitieren könnten.

Zweitens der Aufbau von Euro-Volatilitäts-Exposure durch Optionsstrategien, insbesondere Ein-Monats-Straddles, die durch den Verkauf von Pfund-Euro-Call-Optionen finanziert werden – eine Möglichkeit, unabhängig vom Erfolg oder Scheitern der Verhandlungen zu profitieren.

Drittens das Abflachen der Renditekurve der US-Staatsanleihen bei gleichzeitigem Steilerwerden langfristiger europäischer Anleihen, was divergierende Inflations- und Wachstumsfolgen widerspiegelt.

Schließlich der Kauf von S&P-Volatilitäts-Kalender-Spreads, um die Frist vom 9. Juli als Ereignisrisiko zu erfassen und die derzeit selbstzufriedenen US-Volatilitäts-Termin-Strukturen zu nutzen.

„Das Smart Money behandelt dies als binäres Ereignis mit asymmetrischem Risiko“, bemerkte ein Derivatespezialist. „Der Waffenstillstand ändert nichts an der zugrunde liegenden Anreizstruktur – er gibt uns nur Zeit, uns richtig zu positionieren.“

Der Weg zu einem möglichen Abkommen

Trotz des Pessimismus bezüglich einer umfassenden Einigung sehen Analysten eine 45 %ige Wahrscheinlichkeit, dass vor Ablauf der Frist ein gesichtswahrendes „Mini-Abkommen“ zustande kommt.

Eine solche Vereinbarung würde wahrscheinlich Nullzölle auf Industriegüter in Verbindung mit symbolischen Käufen von US-Flüssigerdgas und Agrarrohstoffen beinhalten – ähnlich den Teillösungen, die während Trumps erster Amtszeit erzielt wurden.

Kritische Meilensteine in den kommenden Wochen sind die Sitzung der Europäischen Zentralbank am 5. Juni, bei der die politischen Entscheidungsträger die externen Risiken anspre könnten; die Europawahlen vom 6. bis 9. Juni; und ein wichtiges Treffen zwischen dem EU-Handelsbeauftragten Maroš Šefčovič und dem US-Handelsbeauftragten Jamieson Greer, das für den 17. Juni in Paris geplant ist.

Am besorgniserregendsten für die Märkte: Nach der bestehenden Gesetzgebung ist der Basiszoll auf europäische Automobile bereits für den 1. Juli automatisch auf 20 % festgelegt, falls keine Einigung erzielt wird – ein potenzieller Auslöser für europäische Vergeltungsmaßnahmen, die in einen breiteren Konflikt münden könnten.

Vorbereitung auf den 9. Juli

Für Anleger, die diese Unsicherheit navigieren, empfehlen Strategen, Untergewichtungen bei europäischen Exporteuren beizubehalten und gleichzeitig schützende Positionen in Währungs- und Volatilitätsmärkten aufzubauen.

„Nutzen Sie EURJPY als sauberen Makro-Hedge“, riet ein Makrostratege und schlug vor, dass Anleger mit europäischer Risikoexposition Put-Optionen auf den Euro-Yen-Cross um das Niveau von 166-168 in Betracht ziehen sollten.

Vielleicht am bezeichnendsten ist, dass institutionelle Anleger bereits detaillierte Notfallpläne für ein potenzielles „Monday Gap“ am 9. Juli vorbereiten, falls die Verhandlungen scheitern sollten – da die US-Aktienmärkte nur eine Stunde nach Inkrafttreten etwaiger Zölle wieder öffnen würden.

„Alles, was Trumps angedrohte 50 % in einen symbolischen Schritt verwässert, wird eine taktische Erleichterungsrallye auslösen“, schlussfolgerte ein Hedgefondsmanager. „Aber das löst das zugrunde liegende Problem nicht. Der kluge Ansatz ist, das Pulver trocken zu halten, um diesen reflexartigen Anstieg abzuverkaufen, sobald der wahre politische Pfad klar wird.“